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货币政策|专家：货币政策更加灵活适度 不意味着货币政策转向

最近召开的中共中央政治局会议要求 ， 货币政策要更加灵活适度、精准导向 。 央行发布的二季度货币政策执行报告也强调 ， 稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向 ， 完善跨周期设计和调节 ， 实现稳增长和防风险长期均衡 。 下一步 ， 应充分运用结构性货币政策工具 ， 坚决不搞"大水漫灌" ， 努力实现"精准滴灌" ， 增强货币政策针对性和时效性 ， 提高精准性和直达性 。
今年以来 ， 为应对经济下行压力和疫情冲击 ， 我国及时采取一系列应对措施 ， 货币政策边际宽松 ， 市场流动性合理充裕 ， 有力地支持了疫情防控和经济恢复 。 但由于货币政策传导渠道不够通畅 ， "宽货币"到"宽信用"存在时滞 。
货币政策主要是总量政策 ， 但如果创新运用结构性货币政策工具 ， 则可以在支持经济结构调整和转型升级方面发挥一定作用 。 近年来 ， 央行创新推出借贷便利类工具、定向降准、抵押补充贷款、定向再贷款、再贴现等多种结构性货币政策工具 ， 向特定金融机构、行业或领域精准投放流动性 ， 在提高资金使用效率、引导信贷投放流向、推动信贷结构调整等方面取得积极成效 。
因此 ， 未来一段时间 ， 应综合运用并创新结构性货币政策工具 ， 充分发挥其精准滴灌作用 ， 使货币政策更好地精准导向 ， 引导流动性更有效率地进入国民经济和社会发展的重点领域、薄弱环节 。
一是要完善"三档两优"存款准备金框架 。 今年以来央行实施三次降准 ， 其中两次为定向降准 ， 如3月16日实施普惠金融定向降准 ， 4月3日宣布针对农村中小金融机构和仅在本省经营的城商行实施降准 。 应基于上述政策框架 ， 适时定向降准 ， 加大对中小银行的流动性支持 ， 鼓励中小银行更好地服务小微企业 。
二是要继续用好再贷款、再贴现政策 。 疫情暴发后 ， 央行迅速推出3000亿元抗疫专项再贷款 ， 并先后推出5000亿元和1万亿元普惠性再贷款、再贴现政策 。 目前 ， 3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款、再贴现政策已基本执行完毕 ， 应做好工作衔接 ， 以更具市场化的利率 ， 落实好1万亿元再贷款、再贴现政策 。
货币政策|专家：货币政策更加灵活适度 不意味着货币政策转向。三是要完善并创新直达型货币政策工具 。 6月1日 ， 央行创设了两个新的直达实体经济的货币政策工具 ， 即普惠小微企业延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划 ， 推动金融机构缓解中小微企业贷款的还本付息压力 ， 加大对小微企业信用贷款投放 。 下一步 ， 可继续探索创新直达制造业的货币政策工具 。
此外 ， 还要发挥宏观审慎评估（MPA）考核的结构引导作用 ， 进一步优化完善MPA指标体系设计 ， 加强对小微企业和制造业融资等相关考核 。
2020年我国货币政策一直坚持"灵活适度"方针 ， 根据经济增长、物价变化、外部环境等因素进行适时调整 ， 实现稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀等多目标动态平衡 。 不过 ， 上半年货币政策更突出"灵活" ， 下半年货币政策更强调"适度" 。 从7月份金融数据看 ， 广义货币（M2）增速比上月略有回落 ， 社会融资和贷款新增回归合理水平 。 未来一段时间 ， 央行将更多运用结构性货币政策工具 ， 从总量和价格两个维度进行引导 ， 使货币政策传导更加精准直达、更畅通高效 。
当然 ， 这并不意味着货币政策收紧 ， 更不意味着货币政策转向 。 在内外部不确定性仍然较大、各种挑战依然严峻的情况下 ， 前期财政政策和货币政策尚不具备大规模退出的条件 ， 保持货币供应量和社会融资规模合理增长仍然是重要政策目标 。
董希淼


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