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阿里|菜鸟与阿里的七年之痒( 二 )


问题在于何时？现在看来 ， 成立7年的菜鸟正在努力逼近这个时刻 ， 一方面来自阿里的宏观战略正趋于稳定 ， 另一方面凡是能想到的重资产布局 ， 菜鸟均已涉猎 。 也恰好在这一年 ， 菜鸟从较为成熟的驿站业务上开拓了诸如社区团购之类的商业项目 。 这是菜鸟第一次以物流服务商身份反向发起的布局 ， 一如当年顺丰依托物流对商流进行的探索 。 菜鸟的举动揭示了其对在存量业务之外寻求增量业务和打造发动机的雄心 。
总的来说 ， 如果你想看懂并解读菜鸟 ， 就必须将菜鸟置于阿里这个巨大的生态环境下观察 。 反过来 ， 理解菜鸟对我们理解阿里在做的生意同样很有帮助——如果你实在不知道车会驶向何处 ， 那就干脆俯身观察公路延展方向 ， 往往会有意外发现 。
譬如反向解读菜鸟在2015年公布五张快递网络战略（目前官方不再提及）——快递、末端、仓配、国际、农村 ， 便不难猜出阿里为何错失下沉市场 ， 当时阿里和京东正在一二线城市厮杀 ， 即便阿里知道存在下沉市场 ， 也多半将其粗疏地判断为农村市场（对应农村网络） 。 于是 ， 才有了上面那五张将市场与功能搁在一起进行搭建的网络 。
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以上内容和解读的背景资料出自虎嗅Pro深案例一栏中的《菜鸟正在露出真面目》 ， 我们重温了菜鸟成立至今的发展史 ， 整理出其发展史上与阿里战略形成联动的关键节点并作出相应分析 。 原文刊发于4月2日 ， 原文约0.9万字 ， 本文为节选缩减版 。 如需了解全文 ， 或是有关京东物流、顺丰速运、中通快递的深度解读 ， 欢迎登录虎嗅Pro查看 。
很烧钱的菜鸟
对于阿里电商零售平台业务增速放缓 ， 却依然在2019年第四季度（对应2020财年Q3）取得营收、利润超预期增长的表现 ， 东吴证券(601555,股吧)认为与阿里重资产业务的表现有关 。 “重资产业务亏损缩减 ， 或是盈利成效将是公司未来增长的重要动力 。 ”东吴证券的报告显示 。 该报告将本地生活、新零售（盒马、银泰、天猫超市等）、菜鸟网络归入阿里重资产业务 。
具体来看 ， 受到重资产业务影响 ， 阿里近三年来核心商业（零售平台业务+重资产业务）的EBITA Margin（运营资产收益性） 整体呈下滑趋势 。 这一趋势在2019年一季度（对应2019财年Q4）得到好转 ， 尽管整体EBITA Margin仍低于2018年同期 ， 但与零售平台业务EBITA Margin的差距在缩小 。
对应到详细业务上 ， 盒马+天猫超市的增长、新零售业务与网易考拉的并表、本地生活服务下沉程度加大、阿里云的亏损率降低 ， 推动了核心商业与零售平台业务之间的EBITA Margin差距 。
尽管菜鸟近年来的营收始终处于上升通道中 ， 但东吴证券的报告并未将菜鸟的增长纳入上述起因之中 。 从2019年第三季度（对应2020财年Q2）的营收表现来看 ， 盒马+天猫超市、阿里云、饿了么口碑、菜鸟分别为182亿元、92.9亿元、68.3亿元、47.6亿元 。
与此同时 ， 菜鸟还于2019年11月获得来自阿里233亿元的巨量投资 。 也就是说 ， 在营收端和增速端贡献有限的菜鸟反而拿到了阿里近年来除去收购饿了么之外最大的单笔投资 ， 这可能是菜鸟未出现在上述名单的原因之一 。
重型菜鸟的战略节奏
过去7年 ， 菜鸟拎着沉甸甸的现金冲进如下领域：仓储、同城配送、干线物流、数字化业务、智能硬件、物流枢纽 。 这家主张用科技改善物流世界的公司 ， 在打造重资产的决心上可能并不比亚马逊、京东差 。
诸多迹象显示 ， 2017年是菜鸟投资风格的分割线 ， 变化根源则来自于阿里的战略变迁 。
我们将菜鸟成立至今的战略部署分为两个阶段 。 第一次战略部署发生在成立前四年 ， 即2013年~2017年 。
第一阶段下 ， 菜鸟的主要任务有二 ， 一是借大型物流公司之手完成物流履约 。 对以电商快递为主的物流环节的数字化改造是这一时期下的主基调 ， 但连接不足 。 无论是菜鸟联盟 ， 还是菜鸟与13家快递公司签署的合作框架 ， 都在形式上更接近联邦制 。 除此之外 ， 菜鸟在这一阶段下并未形成对参投的物流公司的有力话语权 ， 这点可以直接反映在持股比例上 。


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