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基金|公募基金“发行热”B面：赎旧买新+两极分化

本报采访人员 任威 夏欣 上海报道
A股震荡行情持续 ， 新基金发行热度未减 。
7月发行规模超过5389.4亿元创出历史月度新高 。 其中 ， 权益类产品规模达3200亿元 。 8月以来至19日 ， 公募基金发行规模已超2600亿元 。
但不可忽略的是 ， 新基金发行规模暴增的同时 ， 公募行业总体规模并未出现相应的暴增 ， 投资者“赎旧买新”现象较为普遍 。
与此同时 ， 基金行业的“马太效应”日渐显著 ， 头部公司的市场占有率进一步扩大 ， 小公司弯道超车的难度加大 。
据采访人员不完全统计 ， 今年以来 ， 超过20家中小型公募基金未发行新产品 ， 未发行主动权益类产品的公司则接近40家 。
赚钱效应凸显
经过多年的精耕细作 ， 叠加2019年主动偏股基金在权益市场表现优秀、普遍获得较好的超额收益 ， 2020年公募基金深入人心 ， 年初至今爆款基金频出 ， 即便在市场震荡的7月份 ， 基民认购仍热情不减 。
今年1～7月公募基金总体发行份额分别为：1665.63亿元、1498.60亿元、1999.24亿元、1131.87亿元、1721.88亿元、2631.12亿元、5389.40亿元 。 截至8月19日 ， 8月份以来公募基金发行份额为2664亿元 。 其中 ， 股票型基金184.40亿元 ， 混合型基金1225.42亿元 。
“新发基金火爆的主要原因 ， 一方面是市场行情好 ， 延续震荡向上趋势 ， 投资者追逐热门行业和主题基金 。 另一方面 ， 明星基金经理发新产品得到追捧 。 ”网信金融投资研究院负责人萧锋分析 。
在上海证券基金评价中心分析师姚慧看来 ， 今年公募基金的大爆发得益于长期的业绩实证 ， 以及基金经理们的共同努力 。 相比股票投资 ， 基金投资的赚钱效应显现 ， 机构投资人的专业能力得到广泛认同 。
警惕“赎旧买新”
据统计 ， 今年上半年的新发基金份额创历史新高 。
中泰金工研报指出 ， 一个不可忽略的现状是当前市场“赎旧买新”现象 。 截至6月底 ， 上半年新发权益类基金份额高达6941.22亿份 ， 但权益类基金相比1月末仅增长了3346.25亿份 。 再进一步看 ， 权益类存量基金二季度净赎回2485亿元 ， 其中赎回主要发生在被动产品 ， 被动权益基金二季度新发208亿元 ， 但存量基金净赎回1660亿元 ， 净流出1452亿元 ， 仅6月份单月流出630亿元 。 同期 ， 主动权益基金申购2650亿元 ， 存量基金赎回826亿元 。 这一情况也令市场人士质疑称 ， 市场的“活水”资金可能是一种短期假象 。
既然“赎旧买新”造成了“发行热”和“整体热”的差异 ， 那么饱受市场争议的“赎旧买新”对基金行业而言究竟是喜是优？
排除那些受销售渠道影响的情况 ， 如果基民自愿选择“赎旧买新” ， 姚慧认为在一定程度上是市场优胜劣汰的结果 。 “买新”是对新发基金经理过往优秀业绩的肯定；“赎旧”是对投资体验不佳的产品的抛弃 。 显然 ， 这种市场化的选择 ， 能够激励更多基金经理和基金公司加强投研能力及投研团队建设 ， 以更优秀的业绩回馈投资者 ， 真正做到双赢 。 因此 ， “‘赎旧买新’在很大程度上为基金行业指明了努力的方向 ， 有利于整个行业的不断进化” 。
萧锋则表示 ， “赎旧买新”是基金行业中的常态 ， 包括2015年牛市时也出现过 。 出现这种情况的原因 ， 一方面是因为基金代销渠道利益驱动之举 ， 另一方面也因部分基民落袋为安 ， 继而投资新发基金 。 这种情况在今年更为普遍 ， 市场行情较好时 ， 新发基金很容易赚钱 ， 而赚钱后则被投资者赎回 。
姚慧提醒投资者 ， 根据历史业绩与教训 ， “规模”与“业绩”往往两难 ， 受限于市场容量、特殊投资策略容量、基金经理能力和时间精力 ， 如果规模过大 ， 产品可能失去“锐度” ， 超额收益可能也会下降 ， 建议基民理性“追星” 。
中小公募发行难
在多数公募享受新基金火爆发行带来红利的同时 ， 部分中小公募却无法分一杯羹 。


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