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LPR报价连续4个月持平 专家认为不改企业贷款利率下行态势

本报采访人员 刘 琪
8月20日 ， 新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉 。 据央行授权全国银行间同业拆借中心公布 ， 8月20日 ， 1年期LPR为3.85% ， 5年期以上LPR为4.65% 。 至此 ， LPR报价已连续四个月“按兵不动” 。
【LPR报价连续4个月持平 专家认为不改企业贷款利率下行态势】在分析人士看来 ， 此次报价也在预期之中 。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》采访人员采访时分析道：首先 ， 8月17日央行开展的1年期MLF招标利率保持不变 ， 表明本月LPR报价的参考基础未发生变化；其次 ， 7月份以来以DR007为代表的市场资金利率中枢仍在小幅上行 ， 意味着银行平均边际资金成本存在一定上行压力 ， 银行下调8月份LPR报价加点的动力不足 。
“事实上 ， 市场对本月LPR报价保持不变已有较强预期：7月20日以来 ， 挂钩1年期LPR的利率互换（IRS）未现下行 ， 而是持续在小幅高于当前现值的水平上波动 。 ”王青说道 。
“随着疫情防控取得显著成效以及宏观经济企稳回升 ， 货币政策回归常态 ， 从之前的总量偏宽松转向目前侧重结构优化 。 ”民生银行首席研究员温彬对《证券日报》采访人员表示 ， 今年前7个月社会融资规模累计新增22.5万亿元 ， 比去年同期多增6.6万亿元 ， 7月末M2同比增长10.7% ， 明显高于去年 ， 总量宽松政策对保企业、稳就业发挥了重要作用 。 7月30日召开的中共中央政治局会议对货币政策的表述 ， 在延续了“灵活适度”的基础上 ， 重点强调了“精准导向” 。 一方面 ， 更多企业走出困境 ， 逐渐开始正常运转 ， 货币政策需要提供更加精准的支持；另一方面 ， 持续的总量宽松也容易引起资金空转套利 ， 引发局部房地产市场过热等风险 。 从近期货币政策操作上看 ， 也能体会到央行对于货币政策宽松操作偏谨慎的态度 ， 本月逆回购和MLF操作 ， 相关利率均保持不变 ， 传递了本月LPR不降的信号 。
从近期流动性调节方式上看 ， 央行逐渐回归公开市场操作、中期借贷便利（MLF）操作等常规性的调控方式 。 据《证券日报》采访人员统计 ， 自8月7日以来 ， 央行已连续10个交易日进行逆回购操作 ， 累计操作金额9700亿元 ， 利率保持2.2%不变 。 从MLF操作上看 ， 央行为维护市场预期平稳 ， 提前公告将于8月17日进行MLF操作 ， 当日央行开展7000亿元MLF操作 ， 利率保持2.95%不变 。
对此 ， 温彬表示 ， 近期连续货币政策操作的特点主要是通过价格稳定、数量缓增的方式 ， 保持市场流动性合理充裕 ， 满足缴税、政府债券发行等所需的流动性需求 。
虽然近几个月LPR报价未做下调 ， 但王青认为这并不意味着企业贷款利率下行趋势受阻 。 他表示 ， 当前银行新发放的企业贷款已全面转向LPR定价 ， 即“企业贷款利率=LPR报价+加点” 。 由此 ， LPR报价走向不可避免地会对企业贷款利率产生直接影响 。 不过 ， 近期LPR报价未做下调 ， 不会改变今年以来企业贷款利率持续下行态势 ， 预计三季度企业一般贷款加权平均利率有望较二季度再下行20个基点左右 。
对于下阶段货币政策方向 ， 温彬认为 ， 货币政策将继续通过公开市场操作、MLF操作等常规性货币政策工具 ， 调节市场所需的流动性 ， 降准降息概率降低的同时 ， 主要是发挥结构性直达货币政策工具的作用 ， 对仍处于困难之中的制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节进行精准滴灌 。 另外 ， 不搞大水漫灌也意味着更加重视金融风险的防范与化解 ， 为经济社会恢复发展营造安全稳定的金融环境 。


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