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阿里|阿里加速自营化( 二 )


从用户规模来看 ， 阿里巴巴仍然位列电商行业第一；从环比增速来看 ， 阿里活跃用户环比增速有所放缓 ， 用户获取陷入瓶颈期 。
财报数据显示 ， 阿里巴巴在2020Q2年度活跃用户（AU）达到7.42亿 ， 月均活跃用户环比增加1600万 ， 环比微增2.2% 。 阿里的季度增量用户一直保持平稳 ， 但与拼多多和京东相比 ， 阿里获取流量能力的劣势逐渐凸显 。
阿里|阿里加速自营化
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数据来源：公司公告
拼多多凭借大量“补贴”在2020Q1实现单季增量用户4280万 ， 京东随着“京喜”下沉的效果逐渐显现 ， 使其单季增量用户最近保持在2000-3000万 ， 而阿里的单季增量用户不足2000万 ， 其用户获取量开始落后于京东和拼多多 。
在电商平台现有市场中的用户量逐渐趋于饱和 ， 获客趋难的背景下 ， 下沉市场成为阿里获客的关键渠道 。
因为阿里的业绩表现与佣金和广告收入增长息息相关 。 所以 ， 阿里能否恢复营收高增长势头 ， 很大程度上取决于下沉市场的效果 。 因此 ， 阿里还需要在下沉市场加大力度 ， 获取更大的用户增长以此更快的恢复业绩增长 。
盈利成色十足
阿里用户增长疲软 ， 导致其营收增速放缓 ， 发展空间见顶 ， 但并不影响阿里的盈利成色 。
从数据上看 ， 2020年Q2 ， 阿里实现归母净利润475.3亿元 ， 同比增速为121.6% ， 远高于33.78%的营收增速 。
阿里|阿里加速自营化
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数据来源：公司公告
究其原因：一是非经常损益的增加 ， 该季度的利息收入和投资净收益为221.37亿元 ， 同比增加219.5亿元 ， 主要是当期所投资的上市公司股权证券交易价格上升而产生的净收益；二是得益于良好的费用管控能力 ， 当期的经营费用率为20.53% ， 同比降低3.4个百分点 ， 有效的费用管控为阿里释放出较大的利润空间 。
若剔除非经常损益的影响 ， 可以观察阿里巴巴的利润率 ， 2020年Q2达到22.58% ， 同比提升了1.37个百分点 。 可见 ， 阿里的盈利成色十足 。
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数据来源：公司公告
优秀的盈利能力支撑阿里进行互联网业务的扩张和长期生态的建设 。 核心电商业务是阿里的基本盘 ， 也是唯一盈利的业务板块 ， 为阿里提供充足的造血能力 。 云计算、数字媒体与娱乐以及创新业务板块则均处于亏损状态 。
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数据来源：公司公告
虽然非核心电商业务持续处于亏损状态 ， 但亏损额度占核心电商息税前利润的比例是降低的 ， 从2018年Q1的17.2%降至目前的8.5% ， 意味着阿里需要越来越少的核心业务利润来支撑新业务发展 ， 这也是可持续的 。
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数据来源：公司公告
就像虎嗅研究总监Eastland在《阿里 ， 红利青睐有准备的人》所说：
阿里把电商赚到的钱 ， 拿十分之一支持云计算、网络视频、高德地图、阿里电影、UCWeb等“不赚钱”却对生态建设必不可少的业务 。
（责任编辑：季丽亚 HN003）


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