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期货投资涂|凃磊：TD白银为何存在溢价？详细解析其中利害管理

白银TD溢价指的是TD的价格与国际现货白银之间的价格差 。 溢价=白银TD的价格-国际现货价格 ， TD的价格是跟随国际市场的趋势运行的 ， 大体走势与国际市场相同 ， 但会受国内投资情绪以及买涨买跌的影响 。 当国内投资者普遍看多时 ， 溢价就会变大 ， 国内投资者普遍看空时 ， 溢价就会变小 ， 当前溢价在-157附近浮动 。
期货投资涂|凃磊：TD白银为何存在溢价？详细解析其中利害管理
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经过长期统计与研究 ， 国内白银的溢价长期存在 ， 并且溢价幅度也是时高时低 。
白银溢价的原因：
1、最主要原因为国内关税政策：目前对于对白银进口要加收17%的进口增值税（白银的进口关税为0） ， 这最直接导致了国内白银和国际白银存在差价 。
2、历史上中国是白银产量大国 ， 白银在中国货币史上占据着比黄金更重要的地位 。 鸦片战争后 ， 中国大量白银储备外流 ， 导致国库空虚 ， 直接影响了中国白银的供需关系 。 中国虽然是世界最大的白银产国 ， 但同时也是最大的白银消费国 ， 2007年开始 ， 中国开始需大于供 ， 净进口白银实物量达到1067吨 。
3、中国的白银矿经过历史上的多年开采 ， 开采成本较国际银矿价格高 ， 因此存在溢价的基本面支撑因素 ， 从白银生产企业的年报来看 ， 2009年白银其生产成本估计在3200元/千克左右 。 所以高昂的生产成本也成为支撑国内白银价格走势坚挺的重要原因 。
4、市场投资者的行为和交易模式可能也是影响白银溢价的重要因素 ， 中国投资者普遍不具备做空思维 ， 空头主力主要为套期保值的生产商与贸易商为主 。
溢价的高低涨跌的思路 。
溢价为正 ， 说明TD盘的价格平衡点高于外盘价格平衡点 。 (一般来说17%的进口增值税导致溢价不太可能为负 ， 白银关税为0)
溢价为负 ， 说明TD盘的价格平衡点低于外盘价格平衡点 。
溢价开始增加：
1.外盘银滞跌 ， TD盘的参与者开始多头思路 ， 提前买入拉升了价格 。
2.或外盘已经下跌 ， 但是TD盘参与者在高位多被套而不愿意以低价卖出的时候
溢价滞涨稳定：
1.溢价已经高/低到一定程度 ， TD盘认为未来就是外盘价格涨/跌 ， 国内盘也没办法再上涨/跌时 ， 则溢价开始稳定 。
溢价开始下跌：
1.TD盘的参与者认定未来空头思路 ， 提前开始卖出 。
2.或外盘上涨时 ， 但是TD盘参与者在低位空被套而不愿意以高价买入的时候 。
综上所述 。 溢价这东西只能反应当前价格下 ， TD盘多空双方力量的变化 ， 却无法反应外盘的多空力量变化 ， 且受汇率影响很大 ， 无法正向或反向标示价格趋势 ， 无法形成做单的依据 。
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