简单观察|对金融市场产生紧缩效应，人民币进入内外双升值的格局
目前人民币就进入了一种内部价格和外部价格双双升值的格局 。 由于货币的价格对于金融市场和资产价格起到中枢作用 ， 内外双升格局如果持续下去 ， 会引发资产价格和金融市场的波动 。
8月21日 ， 离岸人民币继续升值到最高点6.8992 ， 这已经是连续8个工作日升值 ， 达到2020年2月3日以来最高点 。 人民币此轮持续走强 ， 人民币中间价和在岸汇率均在升值 。
人民币汇率走高背后是美元指数创逾两年新低 。 8月21日 ， 衡量美元对六种主要货币的美元指数下跌0.63% ， 收于92.2782 。 这是此轮美元从3月20日的102点下跌到现在震荡几天后 ， 再次下坠 。 7月份 ， 美元指数更是累计下跌4.1% ， 创下2010年9月以来最大月度跌幅 。 5个月时间 ， 美元已经下跌大约10%左右 。
美元下跌是多种因素交织的作用 。 此次疫情重创全球经济 ， 在疫情期间全球出现美元荒 ， 美元升值幅度较大 ， 此后随着中国疫情率先控制接着欧日韩疫情控制效果较好 ， 美元汇率就开始贬值 。
这是因为一些前期进入美元的避险资金开始流出 ， 进入人民币、欧元等疫情控制比较好的资产 ， 由于疫情控制之后 ， 生产生活恢复 ， 相应货币资产的收益率有上涨预期 。
有数据为证：截至2020年7月末 ， 该机构为境外机构托管债券面额达23441.24亿元 ， 环比增1481.13亿元 ， 环比增幅为6.74% ， 同比增长38% 。 这是自2018年12月份以来 ， 外资已经连续20个月净增持中国债券 。
不仅仅汇率升值 ， 利率上涨也比较陡峭 。 8月21日 ， 十年期国债收益率继续上行达0.013 ， 到3.016% ， 这是7月9日该指标上涨到3.17%快速下探后 ， 再次突破3% 。
可以看出来 ， 此次利率上涨也是由于疫情的控制 ， 4月末十年期国债收益率开始上涨 ， 后来加速上涨 ， 中间央行为了尽快退出宽松政策 ， 引发利率快速上行涨 ， 到7月9日开始急剧调整后的 ， 这波上涨则主要是经济复苏的推动 ， 是利率的自然上涨 ， 说明经济的复苏对货币的需求增加 ， 资金的供需决定了利率的方向 。
十年期国债收益率也是一个反应利率市场的典型指标 ， 人民币各期限各品种的利率均在上涨 ， 而央行近期的操作则主要是向市场提供流动性 ， 以压制利率过快上涨 。
总的来讲 ， 目前人民币的内外升值是市场供需自发的产物 ， 是在美国经济复苏缓慢 ， 而中国经济相对强势之下产生的 ， 但是如果持续下去 ， 对于经济发展的负面影响就会集中体现 。
因为汇率持续升值会弱化出口产品的竞争力 ， 相当于提高了出口产品的价格；而在内部 ， 利率上涨 ， 也会让企业融资成本上升 ， 同时会抬升保险投资的收益 。
内外双升值的模式 ， 对于资本市场主要是收紧的模式 ， 尽管有外部资金的流入 ， 但是不足以弥补内部抬高的资金成本 ， 这可能也是为什么近期股票市场处于动荡的主要原因之一 。
人民币内外部双双升值的格局 ， 可能还要等到美国疫情控制出现实质性改善 ， 由此经济明显复苏 ， 美元止跌回稳之后 ， 才可能缓解 ， 那时候金融市场才能喘过一口气来 。
【简单观察|对金融市场产生紧缩效应，人民币进入内外双升值的格局】责任编辑：孟俊莲主编：冉学东
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