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中芯国际|谈谈中芯国际：已下跌40%，机构资金拖住股价，在极限位置大胆加仓？


_原题为：谈谈中芯国际：已下跌40% ， 机构资金拖住股价 ， 在极限位置大胆加仓？
聊聊中芯国际
中芯国际(00981)2020年8月21日收盘价距离最高点44.8已经下跌约42% ， 给持有的朋友带来了巨大的精神折磨 。 H股的向下炒作威力巨大 ， 假如在不能做空的大A股 ， 这种股票基本不可能有这么大跌幅 。
我一般会把股价的下跌分为两类：杀估值和杀逻辑 。 杀估值就是上涨逻辑仍在 ， 但是短期涨幅巨大导致股价暴跌 。 杀逻辑就是主升逻辑走完了 ， 利润仍在增长但是股价始终滞涨 。 就算利润翻倍 ， 也会PE腰斩 ， 股价不涨 。
中芯国际|谈谈中芯国际：已下跌40%，机构资金拖住股价，在极限位置大胆加仓？
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【中芯国际|谈谈中芯国际：已下跌40%，机构资金拖住股价，在极限位置大胆加仓？】对于中芯国际我的看法有两点：一是短期不会轻易止跌 。 二是但仍看好其成长空间 。 理由如下：
一、短期仍有下跌的可能
本次下跌的逻辑是营收增速跟不上股价上涨 ， 折旧影响毛利率 ， 无自由现金流 ， 属于杀估值阶段 。 这次科创板IPO ， 融到的资金可以再造一个中芯国际 ， 净资产基本翻倍 。 但营收快速增长还有待时日 。
公司现在是满产状态 ， 短期营收增长点有限 。 募集的资金要转化为产能有个相对漫长的过程 ， 股价确提前一飞冲天了 。 可以预见的是未来几年折旧不会很低 ， 影响成本进而影响毛利润 ， 报表不好看 。 由于保持竞争力需要巨大的资本开支 ， 自由现金流为负 。 股价又短期内大幅上涨 ， 获利盘众多 ， 就造成了头也不回的下跌局面 。
对于此次下跌 ， 我的判断是杀估值 。 中芯国际增长的逻辑仍在并且仍然很清晰 ， 在向着预想的方向发展 。 上一波上涨的逻辑没有任何变化 ， 营收增长仍然很确定 。 但是港股杀跌不是闹着玩的（说真的还不如拿着更贵的A股） ， 一旦开始下跌不会轻易止跌 ， 一定会跌倒一个让人难以忍受的 ， 不可思议的位置 ， 对于高成本的股票持有者来说是巨大的心理折磨 。
内资在这次下跌中起到了推波助澜的作用 。 可以看到港股通天天都在净流出 ， 目前已经到了一个临界的位置（30%） 。 我认为 ， 内资持有流通盘30%左右 ， 对维持估值和提供流动性很有帮助（不是决定性因素） 。 2018年的8月~11月 ， 内资持股降低到流通盘的22% ， 股价也杀到了不可思议的5.88 ， 距离高点腰斩 。
如果这次足够悲观且内资仍在不断卖出 ， 股价可能会杀到极限值22附近 。 当然我认为概率较小 ， 除非黑天鹅事件 ， 否则到不了 。 总之 ， 股价仍有下跌空间 ， 反转有待时日 。
中芯国际|谈谈中芯国际：已下跌40%，机构资金拖住股价，在极限位置大胆加仓？
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二、仍看好其成长空间 ， 足够便宜大胆买入
每次下跌 ， 都要认真辨别下跌的原因 ， 到底是涨的太多 ， 估值太高？还是主升浪逻辑已经走完了？杀估值不怕被套 ， 杀逻辑就相当于连方向都错了 。 结合公司、产业、国际形势来看 ， 这次中芯国际下跌毫无疑问是杀估值 ， 主升逻辑并未走完 ， 甚至才刚刚开始 。
首先 ， 从供需关系看 ， 芯片市场是个非常确定的增量市场 ， 国产替代趋势也不可能停滞 。 而中芯国际的产能随着新增的产线会逐步释放 ， 未来几年的营收增长是非常确定的 。 至于毛利率低 ， 资本开支大等问题 ， 我认为不是核心矛盾 。 所以在此也要给多头打个气 ， 不要让波动毁了你的正确判断 。 假如持续下跌 ， 要敢在极限位置大胆加仓 。 如果没有更好的机会 ， 不如拿住手上的筹码 。
至于跌到多少 ， 只有算命的才知道 。 我个人判断是如果没有大a ， 估计港股中芯会跌到22左右 。 但是A股中芯估计会被机构拖住股价（中报快出来了可以看看机构持仓） 。 假如A股的下跌空间有限 ， 港股止跌也就不远了 。 港股22元（假如能看到的话） ， 我认为是一个可以重仓的位置了 。 假如你仍觉得贵 ， 你就不应该来看我的帖子 ， 我们不是一路人 。


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