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大事|创业板注册制明天开闸！11件大事不得不知，史上十大活跃股曝光( 二 )


广发证券回顾科创板 ， 预计创业板注册制首批当日成交额约230亿元 ， 认为对存量抽血效应不大 。 广发证券测算 ， 创业板已发行待上市注册制公司有18家 ， 若假定均为首批 ， 上市当日换手率同科创板均值（77.78%） ， 相对发行价涨跌幅约150%（科创板为139.55% ， 创业板流动性略占优） ， 则当日成交额预测约230亿元 ， 对比科创板首批上市当日成交额超过480亿元（创业板当日下跌1.69%） ， 预计抽血效应较小 。
但广发证券认为 ， 创业板短期可能会对科创板产生分流 。 原因一是创业板和科创板当前发行速度加快 ， 可能会造成科创板首日溢价率收窄 。 二是科创板估值仍然处于历史高位 ， 预计流动性分化加剧 。
险资普遍认为 ， 目前创业板的估值相对较高 。 业内人士分析认为 ， 首批注册制上市企业的市值相对于主板而言仍然很小 ， 且目前市场的流动性充裕 ， 单日两市成交仍维持在较高规模 ， 预计这种分流效应会比较有限 。
不过需要注意的是 ， 今年以来受到疫情后市场流动性宽松的影响 ， 创业板估值持续提升 ， 目前创业板指估值分位数处于过去10年以来高位 ， 其中部分个股的涨幅脱离基本面 ， 在涨跌幅放宽后必然面对更大的波动 ， 建议适当规避相应风险 。 中长期来看 ， 预期未来创业板交易向头部大市值企业集中的趋势将更加明显 ， 头部个股的流动性溢价最终会体现在估值上 。
整体上 ， 保险机构普遍认为创业板注册制改革是中国资本市场发展的里程碑事件 ， 对促进我国中长期经济转型有积极意义 。 过去 ， 上市公司在上市初期即处于盈利和估值周期高点 ， 预期未来这种现象会有所减少 。
打板策略失效 ， 投资回归基本面
创业板注册制交易规则中 ， 对投资人影响最大的变动是 ， 创业板注册制新股前5日不设涨跌幅 ， 以及之后涨跌幅比例为20% 。
对此 ， 广发证券认为 ， 创业板20%涨跌幅限制对于新股波动影响很小 ， 但是对于创业板存量影响可能较大 。 这是由于注册制带来壳价值贬值预期 ， 因此存量走势可能出现趋势性分化 。
安信证券指出 ， 20%涨跌停板新规则能够进一步提升创业板股票的流动性 ， 市场应该给予这些流动性一定的溢价 ， 因此涨跌停板的扩张对创业板带来的更多是利好 。 “短期看落地前不确定性压制投资者风险偏好 ， 担忧的情绪释放后将回归常态化 。 长期看打板策略有效性下降 ， 市场定价效率提高 ， 有利于吸引部分长期资金配置 。 ”安信证券表示 。
而九泰聚鑫混合基金经理袁多武认为 ， 创业板注册制新股前5日不设涨跌幅以及之后涨跌幅比例为20% ， 可能会使得部分投资策略如打板策略失效 ， 炒作难度有所增大 。 “短期而言 ， 导致短期内存量游资、杠杆资金可能异动 ， 加大创业板短期波动 。 长期而言 ， 炒作难度大幅增加后或将进一步凸显价值投资的重要性 ， 市场或出现进一步分化 ， 基本面好的公司有望更加得到重视 ， 而基本面不好的公司或将会逐渐被市场抛弃 ， 同时机构投资者的占比可能将有所提升 。 ”袁多武说 。 袁多武指出 ， 全新交易规则下 ， 投资者需要关注创业板中长期的生态变化 ， 以及短期可能存在的一次性冲击 。因而袁多武建议 ， 投资者的策略可能也需要进行相应微调 。 为避免短期冲击风险 ， 近期可以关注质押比率较低、融资交易占比较低 ， 同时机构持股比例较高的个股 ， 以减少波动风险 。 长期来看 ， 创业板投资中机构投资者占比有望进一步提升 ， 选股策略上可能需更为重视个股的基本面 。
博时创业板ETF基金经理尹浩也表示 ， 创业板注册制的“优胜劣汰机制”将会加大创业板内股票的估值分化 ， 另外创业板的市场定位于服务成长型创新创业企业 ， 特别是科技类企业 。 注册制下 ， 普通投资者投资于创业板的投资风险和投资难度都会加大 ， 投资者结构将更为优化 。


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