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嘉实基金|嘉实基金胡涛：投资要远离烂苹果 紧跟时代潮流钓大鱼

在今年行情颇为震荡的市场环境中 ， 基金经理执掌产品实现业绩领跑同类已属不易 ， 而在近年来市场呈现显著分化的背景下 ， 仍能以持续稳健业绩穿越牛熊更显难能可贵 。 嘉实基金(博客,微博)董事总经理、投资总监胡涛就是这样一位投资高手 ， 在他看来 ， 投资讲求的是胜率 ， 因此胡涛做投资时尤为谨慎 ， 不会轻易去买一个公司 ， 而是通过多角度分析得出公司的核心竞争力 ， 一旦看准了就会长期持有 ， 不会因为短期的扰动轻易去卖掉 ， 从而以长视角获得持续的复利增长 。
据银河证券数据显示 ， 截至8月14日 ， 今年以来 ， 嘉实优质企业(070099)以53.46%的净值增长率在492只同类基金中名列前1/5 ， 过去二年、过去三年、过去五年 ， 该基金均以优异业绩表现排名同类产品前1/3 。 基金过往所取得的优异回报 ， 源于基金经理胡涛成熟完善的投研理念、深刻独到的投资见解以及持续不断的反思提升 。
以用户视角挖掘竞争力 找出最终的胜者
在胡涛的投资理念中 ， 有一套非常严苛的筛选标准 ， 而壁垒就是其中一项非常重要的指标 。 胡涛表示 ， 企业的产品或者服务究竟好在哪里 ， 为什么会比同类有优势 ， 其实有着深厚的内在学问 。 因此 ， 投资就一定要深入到细节 ， 看得见、摸得着、感触到的东西才是真实的 ， 如果仅仅是通过浏览的信息去判断 ， 而不去亲身体验 ， 就很难有效辨别真假 ， 往往会被一些假的分析 ， 甚至是错误的结论所误导 。 因此 ， 投资要站在消费者体验的角度 ， 从用户使用的角度去看公司的核心竞争力 。
目前市场上不同的行业增速空间差异较大 ， 胡涛认为可以区分为新兴产业和传统产业来分别研判 。 对于新兴产业 ， 由于百花齐放 ， 群雄逐鹿 ， 行业增长很快 ， 因此很难看出最后谁是胜者 ， 就需要以眼光去市场去找寻份额不断扩大的公司；而传统行业竞争格局已相对稳定 ， 少数头部公司垄断市场 ， 但通常增速很慢 ， 往往会被市场忽视 。
而事实上 ， “当大家总是去鱼多的池塘钓鱼 ， 鱼少的池塘反而更容易找到大鱼 ， 你可能找到大家关注很少的行业 ， 发现它的成长性很好 ， 虽然是传统行业 ， 但是它仍然在不断扩大份额 ， 仍然有着持续的成长性” 。 因此 ， 在胡涛看来 ， 新兴产业与传统行业都有很好的机会 ， 核心在于投资者要有足够的眼光 ， 深入的研究能力去把握 ， 才能找出最终的胜者 。
投资犹如白酒 沉淀以后品质才会提升
【嘉实基金|嘉实基金胡涛：投资要远离烂苹果 紧跟时代潮流钓大鱼】在胡涛看来 ， 投资是一个长期沉淀的过程 ， 在正确框架下长期沉淀 ， 投资胜率才会比较大 ， “就像年份酒一样 ， 经历了10年、20年的沉淀以后品质才会提升” 。 胡涛坦言 ， 自己做公募基金投资管理有10年的历史了 ， “我每年都会通过很多的得失、反思去总结经验 ， 以此来规避未来可能会犯的一些错误 ， 我的投资会越来越谨慎 ， 换手率会越来越低 ， 慢慢的就进入了相对稳定的状态” 。
从胡涛的履历来看 ， 毕业于美国印第安纳大学凯利商学院MBA的他 ， 持有业界颇具含金量的CFA（特许金融分析师） ， 从2002年就入行 ， 曾先后就职于券商、基金公司 ， 迄今已有18年的丰富投研经验 。 2014年3月 ， 胡涛加盟嘉实基金 ， 自2015年起兼任社保权益组合投资经理 。 在去年还获得社保嘉奖 ， 荣膺“2018年度三年贡献社保奖” 。
在长达18年的投研生涯中 ， 胡涛曾经历了好几轮风格切换 ， 逐渐形成了成熟的投资方法论 ， 以自下而上为主 ， 自上而下为辅 ， 寻找好公司、好生意 ， 来获取超额收益 。 胡涛坚持成长与价值兼顾的平衡投资策略 ， 自下而上深度挖掘各个行业的优质个股 ， 注重企业的护城河、核心竞争力 ， 寻找未来成长空间足够大 ， 且有稳定增长预期 ， 估值合理的优秀企业 。
胡涛认为 ， A股市场只有10%的公司称得上是好公司 ， 挖掘出它们 ， 以合理的价格买入 ， 把握业绩持续稳定、盈利持续增长的公司是获得长期投资收益的一条正道 。 只有找到真正的好公司并坚定持有 ， 才能确保长期跑赢指数 ， 从而获得显著的长期超额收益 。 这样以来 ， 无论是相对回报还是绝对回报 ， 都会是相当出色的 。 “所以我们不关注那些烂苹果 ， 只专注找到最好的苹果” ， 胡涛一针见血的指出 。


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