江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

美国|美国垃圾债回报率创9年最佳！热潮能否持续？要不要跟投？( 二 )


吴佳骏也表示：“由于高收益债违约率正在上升 ， 目前已经达到5.3% ， 高于历史平均水平 ， 使得我们对高收益债未来的走势保持了一定的谨慎态度 。 目前已有600家发行方在B-评级及以下 ， 且展望负面 ， 违约率可能进一步上升 ， 而这类债券受到美联储的保护相对较少 ， 且多在那些受到疫情影响较大的行业当中 。 ”
贝森则认为：“投资者对于破坏性的违约情况太担心了 。 美联储采取的行动使大多数美国企业能够获得债券市场融资 ， 从而构建起现金流动性缓冲 ， 这将减轻违约风险 。 ”
【美国|美国垃圾债回报率创9年最佳！热潮能否持续？要不要跟投？】但他同时指出 ， 若疫情出现强劲反弹 ， 并导致严重的经济关停 ， 则无疑会带来更大的垃圾债违约风险 。
此外 ， 企业遭遇评级下调 ， 成为“堕落天使”的情况也会给垃圾债市场带来动荡 。
摩根大通近期预计 ， 到今年年底 ， “堕落天使”规模将至少增加至少650亿美元 。 摩根大通认为 ， 今年以来 ， 已有价值1510亿美元的高评级债券被调降至垃圾债 。 虽然评级下调速度与疫情最严重时的高峰相比已下降 ， 高评级债券被调降的情况在近期很少出现 ， 且未产生新的“堕落天使” ， 但若以此评断评级下调已经完全停止 ， 就会低估下半年面临的风险 。
在摩根大通看来 ， 这些风险包括美国新冠肺炎确诊病例再度激增、信贷状况因经济复苏慢于预期而进一步恶化的可能性 ， 以及美国大选的不确定性 。
贝森认为另一个风险是 ， 直至今年末 ， 美国企业不愿或无力修复其资产负债表 ， 使得其糟糕的资产负债表不得不延续至2021年 。
“如此一来 ， 杠杆率指标的提高可能会导致评级机构再次下调美国企业债的评级 。 ”他称 ， “从违约风险角度 ， 对于投资级债券而言 ， 因为美联储可以扩大其支持机制 ， 降级或许是可以容忍的 。 但美联储在上述情况下愿意在多大程度上支持评级偏低的垃圾债发行人 ， 目前尚不清楚 。 ”
基于这些潜在风险 ， 贝森建议 ， 在投资高收益债券时要重点关注基本面 。 具体而言 ， 他称 ， 投资者需要想清楚一系列问题 ， 比如在未来3到5年内 ， 个人投资集合的累计违约预期水平是多少？什么是适当的回收率假设？当前的利差是否足以补偿个体预期的违约损失情景以及高收益债券固有的流动性风险？
吴佳骏则表示 ， 在固收类投资中 ， 目前更看好发达国家投资级别债券以及新兴市场主权债 。 此外 ， 他认为 ， 坠落天使债的投资机会也值得关注 。 “这类债券价格从3月低点已累计反弹约30% ， 而且这类债券通常具有较高质量且久期较长 。 ”他说 。
第一财经广告合作 ，请点击这里
此内容为第一财经原创 ， 著作权归第一财经所有 。 未经第一财经书面授权 ， 不得以任何方式加以使用 ， 包括转载、摘编、复制或建立镜像 。 第一财经保留追究侵权者法律责任的权利 。如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com 。
文章作者


推荐阅读


上一篇：前沿时刻|没等美国传出好消息，自己却先收到一个噩耗，特朗普万料不到

下一篇：科技报道|佳能打印机G3810无线WIFI连接方法