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浑水调研|如今又准备卖身格兰仕了，安徽惠而浦上市六年还在靠卖三洋家电

浑水调研·挖掘上市公司价值 ， 揭开资本市场真相
撰稿|浑水研究院市值研究中心|卜泰东
8月23日晚间 ， 惠而浦（中国）发布公告称 ， 公司在8月21日收到了格兰仕的的书面告知函 ， 基于对公司未来发展前景的信心及对公司投资价值的认同 ， 正在筹划部分要约收购事项 ， 本次要约收购不以终止公司的上市地位为目的 ， 可能导致上市公司控制权发生变更 。 惠而浦集团创立于1911年 ， 总部在美国 ， 百年家电巨头于1994年进军中国 ， 并在2014年获得了合肥三洋51%股权 ， 借此成功登陆中国资本市场 。 彼时 ， 日本三洋品牌已属于没落品牌 ， 惠而浦被期待带来更多品牌和资金上的加持 ， 家电行业和资本市场对这一变动都颇为关切 。
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事实上 ， 进入中国市场26年的时间里 ， 惠而浦在中国的品牌美誉度、影响力、成绩一直与其国际品牌的身份不符 ， 及至上市6年的时间里 ， 这一状况也没有发生改变 。
2019年 ， 惠而浦（中国）爆出了亏损3.22亿的大雷 ， 而在2018年公司的净利润达到2.6亿元 。 相比较来说 ， 亏损可能还算不上大雷 。
2020年7月 ， 公司被曝出通过少记销售折扣、延迟确认销售费用、少计营业成本等多种方式 ， 在2015年、2016年虚增的营业收入达到2.45亿元 ， 虚增利润2.23亿元 ， 并被安徽证监局行政处罚 。
值得一提的是 ， 此次调查结果距惠而浦自查违规发出公告耗时已达三年 。 与惠而浦此前自查承认的造假数字相比 ， 调查结果基本一致 。
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不过 ， 回看2015年、2016年的成绩 ， 以及公司刚刚上市的背景 ， 实在想不出虚增数据的缘故何在 。 对于2019年爆亏的理由 ， 公司给出的解释是有于三洋品牌使用权在2019年10月23日到期 ， 转而大力推进惠而浦品牌产品销售 ， 品牌切换导致了国内销售收入的下降 。
事实上 ， 收购合肥三洋上市6年来 ， 惠而浦（中国）竟然还在靠卖租赁来的三洋品牌产品 。 公司在半年报中表示 ， 受品牌授权到期影响 ， 三洋销量严重下滑由于三洋品牌在公司内部占比较大 ， 受三洋品牌在2019年品牌授权到期影响 ， 对公司线上线下全渠道销售造成重大影响 。
而其自有的惠而浦品牌直到2019年才开始大力推进 ， 公司经营管理团队对于风险的预判能力以及品牌的管理能力可见一般 。
更匪夷所思的是 ， 惠而浦（中国）至今只拥有冰洗 ， 以及厨电业务的自有品牌经营权；在空调、热水器、小家电等品类上 ， 惠而浦品牌经营权出租给了苏宁易购 。
按照这样的品牌布局 ， 即使经营管理拼尽全力 ， 恐怕也会难有奇效 ， 光在产品多元化上这一点就输在了起跑线 。 或者 ， 仔细想一下 ， 除了已经过期的三洋品牌、不成器的惠而浦品牌 ， 惠而浦（中国）手中还有已经渐渐边缘化的荣事达和帝度这两个品牌 ， 是不是可以说明作为国内知名的家电企业 ， 格兰仕此次收购并不旨在惠而浦在中国的产品线、品牌影响力 ， 或是为了上市寻一条捷径？公告中提及的对公司前景的信心应该是官方用语？
2020年半年报显示 ， 惠而浦（中国）上半年实现营业收入21.56亿元 ， 较去年同期下降19.90%；归属于上市公司股东的净利润为-1.16亿 ， 较上年同期下降93.35% 。
半年报中还给出了一个数据对比 ， 2020上半年 ， 随着惠而浦品牌的成长 ， 惠而浦品牌的内部占比已提升到55% ， 其中第二季度超过60% 。
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变化发生得太快 ， 还没有等到市场给出更多的时间对惠而浦品牌重新进行检验 ， 格兰仕就对惠而浦（中国）发起了要约收购 ， 而且明确表明有可能导致公司控股权发生变更 。


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