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汽车|研发费用超营收 小鹏汽车亏损下赴纽交所上市任重道远( 二 )


诚如是 ， 2019年第三季度才公布盈利的特斯拉 ， 扭亏为盈用了16年 ， 对尚处于新兴阶段的小鹏汽车 ， 改善亏损或是一场持久战 。 但劲敌环伺下 ， 预备上市的小鹏汽车是否有计划提升其产品力、扩大品牌影响 ， 从而促进规模效应 ， 以提升毛利水平是不得不考虑的问题 。 《投资者网》就此多次联络小鹏汽车董事会与公关部门 ， 但公司并未回复 。
研发上押下巨额"赌注"
持续亏损下 ， 不得不提到的是小鹏汽车在业内公认的自动化水平 。
据招股书 ， 小鹏汽车是目前唯一一个在中国自动辅助驾驶全栈（不包括芯片与雷达）做研发的OEM厂商 。 与国内同行相比 ， 它亦是中国唯一一家成功自主研发出可用于商业化的自动驾驶软件系统 ， 并实现量产的整车企业 。
但小鹏汽车也为此在研发上押下了巨额赌注 。 2018、2019至2020上半年 ， 小鹏汽车的研发费用分别为10.51亿元 ， 20.7亿元与6.31亿元 ， 两年半累计研发投入为37.52亿元 ， 高于同期34.2亿元的累计营收 。
此外 ， 小鹏汽车的研发投入率明显高于同行 。 2019年 ， 小鹏汽车的研发费用率为89% ， 今年上半年收窄至63% 。 2020年一季度 ， 理想的研发费用率为22%；蔚来这一数据为38.1%；而2020年二季度特斯拉研发费用率更是明显下降 ， 已达到4.62%的水平 。
对此 ， 小鹏汽车在招股书中多次提到了其在智能化方面的价值 。 小鹏汽车表示："我们认为自动驾驶是使我们的智能电动汽车与竞争产品区分开来的关键因素 。 "
在中信建投汽车行业首席分析师余海坤看来 ， 电动化与智能化的投入必然对车企的短期盈利有所影响 。 "小鹏汽车的模式像特斯拉 ， 自己开发自动驾驶算法、做高算力的控制器 。 虽然主要通过融资而不是卖车盈利解决资金需求 ， 但销量与收入也一定会被市场看重 。 "
小鹏汽车并非意识不到 。 从G3到P7 ， 小鹏汽车在为新车型搭载更先进的辅助与自动驾驶技术之上 ， 亦提高了售价 ， 2020上半年毛利率的收窄 ， 也与P7定价较高有关 。
但调高售价并非平衡其研发投入的不二法门 ， 分析师张翔认为 ， 车辆售价主要与市场有关 ， "调高定价后如果车辆卖不出去 ， 还是不能挣钱 ， 更不能收回投资成本 。 如蔚来刚刚才毛利转正 ， 特斯拉亦是最近才开始盈利 ， 说明售价要有与之相配的产品力 。 "
汽车|研发费用超营收 小鹏汽车亏损下赴纽交所上市任重道远。在产品力上值得一提的是 ， IHS Markit报告显示 ， 小鹏汽车研发的XPILOT 3.0有望在当今商用乘用车中提供最高水平的自动驾驶功能 。 据公开资料 ， 影响小鹏汽车车主购车的最重要因素也是自动驾驶：截至2020年6月30日 ， 逾90%小鹏G3车主选择了搭载自动驾驶功能的版本 ， 近半数小鹏P7车主选择了支持XPILOT 3.0的版本 。


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