传感器|韦尔股份：扎根国内，放眼全球，图像传感器龙头业绩有望再突破
_本文原题为 韦尔股份：扎根国内 ， 放眼全球 ， 图像传感器龙头业绩有望再突破
日前 ， 国内图像传感器龙头韦尔股份（603501）发布业绩公告 ， 今年上半年实现营收80.43亿元 ， 同比增长41.02% ， 净利润9.90亿元 ， 同比增长1206.17%；公司在2019年度顺利完成对北京豪威、思比科的收购 ， 公司在主营业务上增加了CMOS图像传感器领域的布局 ， 使得公司半导体设计整体技术水平快速提升 。
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国内CMOS图像传感器龙头企业
成立于2007年的韦尔股份 ， 是国内领先的半导体分销与设计公司 ， 2019年公司以152亿元收购豪威（Omnivision）与思比科（SuperPix） ， 完成收购后CIS（CMOS图像传感器）成为公司核心业务与增长驱动力 ， 公司也将利用豪威的全球研发团队及3600多项国际专利 ， 成为全球前三的CIS供应商 ， 切入高成长性的光学赛道 。
【传感器|韦尔股份：扎根国内，放眼全球，图像传感器龙头业绩有望再突破】韦尔股份2019年完成豪威与思比科的收购后 ， 主要业务线包含CMOS图像传感器 ， 半导体自研和分销 。 其中豪威可提供1MP以下低像素至64MP高像素的全产品组合 ， 思比科主要提供8MP以下的低阶产品 ， 半导体自研主要是韦尔本部芯片设计业务 ， 产品为半导体分立器件及模拟芯片等 ， 分销业务也是韦尔本部业务 ， 主要分销产品以被动元件、结构器件、分立器件等上游元器件为主 。
豪威以Fabless（无晶圆厂）模式经营 。 晶圆制造端 ， 公司主要合作的代工厂为台积电、华力微、中芯国际等代工厂 ， 得益于在像素技术上的领先优势 ， 台积电主要负责豪威高端CIS产品的制造 ， 其他厂商则负责中低阶产品 。
2019年起豪威逐步加大在华力微、中芯国际等大陆代工厂的订单量 ， 一方面扩充产能以应对多下游需求 ， 另一方面顺应了供应链内移趋势 。 封装测试方面 ， 公司的供应商主要为精材、胜丽、同欣电等台湾CIS封测厂商 ， 以及晶方科技、华天等具备CIS封测能力的内地封测厂商 。
豪威的下游客户以智能手机品牌商为主 ， 主要涵盖华为、小米、Oppo、Vivo等国产安卓手机厂商 。 2019年公司CIS业务收入达到104亿元 ， 收入占比为76%；分销业务收入达到22亿元 ， 收入占比为16%；半导体自研业务收入达到10亿元 ， 收入占比为7% 。
CIS业务迎来高增长期
韦尔股份2019年收购两家CIS（全称为CMOS Image Sensor）公司后主业变更为CIS业务 ， CIS是光电器件的一种 ， 作为摄像头模组的核心部件 ， CIS可将接收到的光信号转换为电信号 ， 再由图像信号处理器（ISP）将电信号转换为可视图像 。
根据IC Insights数据 ， 2018年全球CIS市场规模为142亿美元 ， 占全球半导体市场规模的3% 。 我们预计 ， 2019年全球CIS市场规模有望继续增长9%至155亿美元 ， 同时得益于智能手机出货量增长及摄像头功能提升（高像素、多摄） ， CIS行业过去五年（2013-2018）保持14%的年均复合增速 ， 未来一段时间虽然会有所下降 ， 但是依旧会维持高位水平 。
除了市场规模不断扩大之外 ， 此轮由需求拉动的供需偏紧也带动CIS开始涨价潮 ， 根据国际电子商情统计 ， 2019年四季度CIS产业链涨价幅度在20%-40%左右 ， 受益于日益明确的多摄、大像面趋势 ， 以及大规模上量的超薄屏下指纹 ， CIS行业有望在2020年维持高景气 ， 以CIS业务为主营的韦尔股份 ， 或将直接受益于CIS行业量价齐升 ， 实现业绩再次突破 。
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