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创业板|价格笼子还是增压发动机？创业板新交易规则引热议

_本文原题为 价格笼子还是增压发动机？创业板新交易规则引热议
暴涨29倍后股价减半 ， 康泰医学（300869.SZ）在创业板注册制首批新股上市首日上演惊心动魄的一幕后 ， 市场对于“价格笼子”的讨论也快速升温 。
有观点认为 ， 因为创业板新的交易制度中“价格笼子”的存在 ， 有资金利用报单暂存主机的机制 ， 提前埋伏买单待休眠单被激活后 ， 触发“多米诺效应”加速股价暴涨 。
“理论上看 ， 这样的分析似乎有一定道理 ， 但实际上很难做到 。 ”一位买方机构交易人士称 ， 不能因此将此称之为“制度漏洞” ， 事实上新机制在一定程度上解决了报单容易失败的问题 。
价格笼子漏洞？
首先来看一下交易所对“价格笼子”的相关规定 。
根据《深圳证券交易所创业板交易特别规定》第2.2条 ， 规定了创业板“价格笼子”机制 ， 在连续竞价阶段限价申报的有效竞价范围 ， 买入申报价格不得高于买入基准价格的102%、卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%；买入（卖出）基准价格 ， 为即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格 。
这个规定也与科创板中的交易规则类似 。 而与科创板交易规则相比 ， 深交所还另加了一条规定 ， 即第2.4条：超过有效竞价范围的限价申报不能即时参加竞价 ， 暂存于交易主机；当价格波动使其进入有效竞价范围时 ， 交易主机自动取出申报 ， 参加竞价 。
因此 ， 有观点认为 ， 正是由于在暂存机制的规则下 ， 有资金利用了这样的交易制度进行操控 ， 大概做法是：在前期布局完成后 ， 提前在+2%的区间的每个价位布局买单 ， 因为按照有关规定 ， 这样的价格不能马上成交、而是暂存于交易主机；当价格波动使得布局价格进入到正常价格区间时 ， 便唤醒了这些处于“休眠”状态的买单 ， 随着不停有预埋单被“激活” ， 形成了“窝轮增压效应” ， 在买入资金簇拥下 ， 形成推动股价急速上涨的澎湃动力 。
8月24日创业板注册制首批新股上市 ， 康泰医学在尾盘突然迅速拉升 ， 股价一度达到308元 ， 涨幅从800%瞬间飙升至2931.5%——康泰医学这样的股价走势也使得这种观点看上来有些说服力 。
从理论上来看 ， 这样的观点似乎有一定理论基础 ， 但在实际交易中 ， 是否就真的容易实现呢？
在一位市场人士看来 ， 如果要实现股价连续拉升 ， 前提是需要大量的埋单来布局 。
“假想一下 ， 如果有人挂单250元-300元 ， 那么在100元到250元之间需要大量资金跟进 ， 他不可能未卜先知预测到股价能拉升到什么位置 。 ”该人士称 。
从康泰医学首日交易数据来看 ， 最后推高价格的成交非常零散 ， 最后300元的成交也只有26手 。
“我也觉得只是理论上可行 。 毕竟要一手买一手卖 ， 很难有那么多的卖单 。 而且中签率这么低 ， 得有多少账户才能拿到那么多新股？”某券商资管人士对第一财经采访人员说 。
上述买方交易员也表示 ， 从另一个角度来看 ， 8月24日 ， 康泰医学成交15.7亿元 ， 但因为没有T+0 ， 即便是拉到很高的价格 ， 成交额也不足以达到15亿的级别 。
“资金炒作康泰的理由是发行价较低+医疗器械的抗疫股概念 ， 我个人觉得还是市场情绪过于亢奋 ， 散户追涨成分较大 ， 存在很多散户挂高价去追逐 ， 应该是市场追涨的一个共同结果 。 25日康泰成交量翻倍 ， 仍然涨了17% ， 就是有投机资金在炒作 。 ”该买方交易员进一步说 。
两创业板新股全部出借
也有市场人士认为 ， 深交所在创业板交易中引入价格笼子的暂存机制 ， 是为了防止出现科创板交易中报单容易失败、成交不连续的问题 。
上述买方交易人士也告诉第一财经采访人员 ， 现行交易机制下 ， 的确解决了报单容易失败的问题 ， 在一定程度上解决了想要在某个价格附近买入 ， 愿意溢价1%-2% ， 来防止错失交易机会的问题 。


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