存货|财说| 众股东纷纷逃离，容百科技仍存大额坏账隐患净利润|影响|疫情|企业|容百科技|存货|

文章图片
视觉中国

采访人员 | 陶知闲
编辑 | 陈菲遐
1

容百科技（688005.SH）的股价已经撑不住业绩了。在半年报发布后，公司股价收于27.52元/股，股价下跌3.3% ，对应122亿元市值， 454倍滚动市盈率。
从表面来看，容百科技的半年报似乎符合预期。但细看会发现，容百科技不仅存货跌价准备异常，还有大额坏账隐患。与此同时，公司众股东纷纷逃离。
疫情仅是借口
今年上半年容百科技实现营业收入12.32亿元，同比下降36.80%；归属净利润0.54亿元，同比下降52.73% ，
【存货|财说| 众股东纷纷逃离，容百科技仍存大额坏账隐患】对于业绩的大幅下滑，容百科技将责任推给了新冠疫情。公司表示“疫情爆发冲击了全球新能源汽车市场，众多相关企业停工停产、商品物流受阻，直接影响了新能源汽车的产销量。 ”

文章图片
不可否认，疫情的确影响了行业的发展。根据中国汽车工业协会数据，今年上半年受新冠疫情影响我新能源汽车产销分别完成39.7万辆和39.3万辆，同比分别下降36.5%和37.4% ，新能源汽车产销量大幅下滑。然而，随着第二季度疫情得到有效控制，行业恢复速度较快。第二季度，我国新能源车产销量分别为29.17万辆和27.87万辆，同比分别下滑5.84%和12.33% ，下滑幅度已经收窄。
作为对比，容百科技第二季度单季度营收5.79亿元，同比下滑48.35%；归属净利润0.29亿元，同比下滑65.83% 。显然，容百科技的表现是远逊于行业的。此外，作为行业的主要竞争者，当升科技（300073.SZ）今年上半年实现营收10.9亿元，同比下滑18.61%；归属净利润1.46亿元，同比仅下滑3.32% 。相较容百科净利润超50%的下滑，表现已是优异。
存货跌价准备成为利润调节器
即使是这种相对弱势的表现，还是容百科技“努力”争取来的。存货跌价准备成为了利润的调节器。
上半年，容百科技存货创出历史新高的6.25亿元，占同期营收比例的50.73% 。对于高存货，公司给出的解释是期末存货余额较大，主要受销售存在季节性波动、生产周期较长、生产流程复杂等因素的影响，也受公司规模扩张而上升的影响。营收同比下滑36.8% ，存货同比上升12.06% ，容百科技的解释显然和公司当前营收下滑的现状矛盾。
在存货大幅提升的背后，容百科技的存货跌价准备却大比例转回。在公司存货相较年初增长5.9%的背景下，公司存货跌价准备由年初的0.43亿元下滑至今年6月底的0.21亿元，下滑比例为51.16% 。
存货的可变现净值低于成本时，企业应当计提存货跌价准备。疫情期间，行业销量及公司销售毛利率都呈现下滑趋势，在如此逆境下，容百科技存货跌价准备却大幅减少，这本身便存在疑问。需要指出的是，本期公司存货跌价准备净减少0.22亿元，占同期净利润的40.74% 。可能是为了日后重新计提做出准备，公司在风险提醒中表示“如原材料市场环境发生较大不利变动，公司日后经营中可能存在存货跌价减值的风险” 。
为了保住利润，将技术优势列为核心竞争力的容百科技还削减了研发费用。公司今年上半年研发费用为0.58亿元，同比下滑25.45% 。
除了净利润，在营收上容百科技也做足了功课。一般来说，三元正极材料企业与下游锂电池客户普遍实行“材料成本+加工利润”的产品定价模式，公司利润受原材料的价格变动影响较小。今年上半年，公司销售毛利率跌至11.54% ，相较去年的14%下滑超过2.5个百分点，创下上市以来新低，公司降价促销的迹象明显。