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信号|全球央行年会将至，美联储或释放新信号( 二 )


美股负面溢出效应有限
另一个备受关注的问题就是美股的估值 ， 中国市场的关注点在于 ， 不断创新高的美股若出现大幅回调 ， 或造成溢出效应 。
【信号|全球央行年会将至，美联储或释放新信号】不过 ， 各界认为 ， 若美联储提升对通胀的容忍度 ， 对权益资产更偏利好 ， 且低利率或长期持续 。 同时 ， 大选年历来美股走升居多 。 近期主流机构都对美股走势偏乐观 。
瑞士百达资产管理多元资产团队高级投资经理黄思远对采访人员表示 ， 有部分市场人士认为股票已经与经济脱钩 。 苹果市值达 2 万亿美元 ， 很多声音质疑 ， 认为只是宽松货币政策引起的泡沫 。 我们认为这些都是错误的说法 。 市场出现的是质素上的分化 ， 不是非理性脱钩 。 ”
具体而言 ， 美股的股票回报出现了较大分化 。 年初至8月20日 ， 各大指数中 ， 成分股录得正负回报的百分比分别为——标普500: 正回报41.4% ， 负回报58.6%；纳斯达克：正回报41.9% ， 负回报31.3%；道琼斯：正回报33.3% ， 负回报67.7% 。
“事实上很大部分股票年初至今仍录得负回报 。 所以 ， 根据表现 ， 股市和实体经济脱钩程度没有市场认为那么高 。 仍然录得负回报的股票包括邮轮、航空运营商、传统零 售商和能源股 。 如果这些股票今年以来的表现都录得正回报 ， 那么股市就真正与经济脱钩了 。 ”黄思远称 ， 录得正回报的往往是一些受长期结构增长推动的科技龙头 ， 它们现金充裕 ， 在2~4个月的时间里实现了2~4 年的增长 。折现现金流估值被向前拉了 2~4年 ， 这些真正的市场领导者比以往任何时候都更有优势 ， 盈利能力更强 ， 资产负债表也较强 。
因此机构也认为A股的外部扰动有限 。 就市场走势而言 ， 野村东方国际证券研究部主管高挺对采访人员表示 ， 预计2020、2021年沪深300指数盈利增速为-8.9%和15.0% 。 目前沪深300估值已经略高于其10年平均 ， 且行业估值分化 ， 未来市场持续上行仍需估值收敛 。 “预计市场短期仍将震荡 ， 但具备结构性机会 ， 低估值且业绩稳定或对政策敏感度较高的行业值得关注 。 中长期建议投资者关注内循环带来的投资机会 ， 重点关注线上和数字经济、服务业回流和制造业升级 。 ”
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