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中国石油天然气集团|半年巨亏300亿！中石油年年亏损，却是我们最大的错觉？( 二 )


怎么不存起来等涨价了再卖？老板 ， 你以为是卖房呢 ， 你不卖 ， 隔壁炼化厂天天举着“化工品滞销 ， 帮帮我们”的牌子笑到哭 。
二、疫情导致销售量下降
上半年受疫情影响 ， 各地停工停产 ， 老板们连开车出门都少了 ， 航空业更是低迷 ， 汽油等石油化工产品的需求急剧下滑 ， 也为中石油的销售板块大幅亏损埋下伏笔 。
最大错觉：中石油年年亏损那老黄你还说中石油没亏钱？

天地良心 ， 中国石油和中国石化从上市以来 ， 的确从未亏损 。
图源：中国石化历年净利润
从2007年上市以来 ， 中国石油净利润最低时为294亿元 ， 归母净利润158亿 。
中国石化净利润最低也有248亿 ， 也没亏过钱 。
老板们看到的新闻中提到的中石油亏损 ， 只是单指炼化业务 。
除了原油购买和成品销售周期过长 ， 原油价格下跌造成炼化业务亏损的原因以外 ， 炼化板块产能过剩 ， 效率偏低也是重要原因 。
一、产能过剩
据《2018年国内外油气行业发展报告》（下称《报告》）称 ， 随着地方民营大型炼化项目相继投产 ， 2019年全国原油一次加工能力将净增3200万吨/年 ， 全国炼油总能力将达到8.63亿吨/年；过剩产能将升至约1.2亿吨/年 ， 同比增长约30% 。
图源：市场经济充分竞争的炼化市场
是的 ， 炼化项目并没有垄断 ， 反而山东地炼和其他民营炼油厂产能合计占比超过35% ， 吊打中石油和中石化 。
图源：前瞻产业研究院
需求方面 ， 我国石油消费增速自2010年以来低位震荡 ， 产能却在不断扩张 ， 激烈的竞争格局下炼化行业自然难赚钱 。
二、效率偏低
效率低下自不用多提 。 以2014年的抚顺石化为例 ， 22766名职工中就有5850名管理人员 ， 占职工总数近1/4 。
图源：让白领们酸到掉牙
幼儿园、家属区建设等沉重职工福利更吞噬着本就不多的利润 ， 近两年中国石油的管理费用从未下过600亿 ， 占净利润的60%以上 。
三大因素 ， 决定中石油不是好股票明明没亏钱 ， 怎么股价还不涨？主要有这三大原因：
一、估值过高
图源：要跑路请趁早
2003年 ， 巴菲特以1.65港元买入11%的中国石油股份 ， 成为第二大股东 ， 在2007年11月上市之前急速清仓 ， 套现200亿港元跑路 。

别怪巴老爷子黑 ， 人家能不跑路吗？中国石油上市首日开盘价48.6元 ， 当即成为世界上市值最高的公司 ， 市值11081亿美元！
图源：噢 ， 天哪
这是啥概念 ， 苹果公司都是熬到2018年8月才突破1万亿美元 ， 中国石油何德何能受得起万亿美元的市值 。

埃森克美孚目前市值为1720亿美元 ， 现在中国石油的市值总算和国际接轨了 。
二、营收预期差
石油化工产业属于周期性行业 ， 08年后随着全球经济增速下滑 ， 产能过剩 ， 加上新能源产业发展 ， 环保理念兴起等负面影响 ， 营收一潭死水 。
缺乏营收高速增长预期 ， 股价自然一蹶不振 。
2019年中国石油年报显示 ， 净资产收益率仅为3.7% ， 换句话说 ， 与其把资产折腾着卖汽油 ， 还不如折现拿去买银行理财 。
三、运营效率低
今年裁员的企业不少 ， 虽然就员工来说 ， 裁员绝对不是件好事 ， 但对公司来说 ， 却是降本增效的最快方式 。
图源：可口可乐
一般好企业迫于无奈裁员 ， 股价往往都会上涨 ， 例如可口可乐28日裁员4000人 ， 当日股价即收涨3.3% 。

国企却无法裁员来降低运营成本 ， 为了控制成本 ， 只能不断扩大第三方外包团队规模 ， 但外包团队也会带来沟通成本上升 ， 效率下降等一系列问题 。
投资股票 ， 永远挣的是对未来预期的差价 ， 而非当下的营收情况 。
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