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央行|9月资金面供求有望平衡 货币市场利率将微降

_本文原题为 9月资金面供求有望平衡 货币市场利率将微降
新华社北京8月31日电（中国证券报采访人员张勤峰）随着资金面回暖 ， 央行公开市场操作重现净回笼 ， 表明近期资金密集投放已告一段落 。 业内人士认为 ， 展望9月 ， 政府债券发行缴款压力犹存 ， 预计随着财政支出加快、力度加大 ， 财政库款拨付将对流动性供给形成一定支撑 ， 加上央行有望适时提供支持 ， 流动性供求将总体平衡 ， 资金面压力趋缓 ， 资金价格可能较8月略微下降 。
操作力度出现变化
在累计投放超过两万亿元资金后 ， 央行开始调整始于8月上旬的本轮“补水”行动 。
上周 ， 央行继续开展公开市场操作 ， 力度开始出现变化 。 央行上周共开展8100亿元逆回购操作 ， 为今年以来第三高的水平 ， 其中6600亿元的操作在当周前三个交易日进行 ， 到上周五已收缩至500亿元规模 。 在对冲到期的央行逆回购和中期借贷便利（MLF）后 ， 上周央行公开市场操作实现净投放500亿元 ， 远少于前一周的4600亿元 ， 其中上周后三个交易日均出现净回笼 。
市场资金面回暖 ， 货币市场利率纷纷从半年来高位回落 。 上周五 ， 在银行间市场上 ， 7天回购利率（DR007）报2.22% ， 已较月内高位回落约10基点；隔夜回购利率（DR001）已较月内高位回落约100个基点 。
“补水”特征明显
公开市场操作力度出现变化或标志着本轮资金投放已近尾声 。
央行数据显示 ， 8月7日至28日 ， 央行共开展19800亿元逆回购操作、7000亿元MLF操作和500亿元中央国库现金定存操作 ， 累积投放超过2.7万亿元、净投放将近1万亿元 ， 操作力度之大、持续时间之长 ， 在近期均十分罕见 。
即便如此 ， 在超储率偏低、流动性偏紧背景下 ， 这一系列动作仍带有鲜明的“补水”特征 ， 旨在缓解流动性紧张和维护流动性合理充裕 。 随着投放累积效应显现 ， 加之财政支出力度加大 ， 月末流动性供求形势将逐渐趋缓 。
从短期看 ， 有财政支出支持 ， 资金面平稳跨月已不成问题 ， 央行公开市场操作净回笼可能延续 。
财政支出料加码
资金面间歇性紧张、央行大手笔投放、14天逆回购重现 ， 让8月货币市场显得不平淡 ， 也让后续流动性形势引起更多关注 。 展望9月 ， 业内人士认为 ， 前期投放资金到期回笼可能带来一些扰动 ， 政府债券发行缴款造成的影响仍不容忽视 ， 但财政支出有望增加流动性供应 ， 央行适时调节可保证资金面总体平稳 。
过去两周央行投放力度较大 ， 且主要运用逆回购等短期工具 ， 市场将面临较大规模的流动性工具到期影响 。 统计显示 ， 本周将有7500亿元央行逆回购到期 。
【央行|9月资金面供求有望平衡 货币市场利率将微降】政府债券发行缴款对流动性造成的影响仍不容忽视 。 继8月后 ， 9月可能仍处于政府债券发行高峰期 。 业内人士称 ， 三季度属债券发行的传统旺季 ， 此前财政部要求尽量在10月底前发完今年的地方政府新增专项债券 ， 因此预计9月政府债券发行规模将维持较高水平 。 一般来说 ， 一月之中 ， 下半月债券发行往往较为集中 。 到9月中下旬 ， 政府债券发行缴款仍可能对流动性运行带来影响 。
不过 ， 9月通常是财政支出大月 ， 月末财政大额支出会增加流动性 。 “财政支出在9月很可能大规模释放流动性 。 ”中信证券首席固收分析师明明称 ， 以往数据表明 ， 下半年财政支出多增的时段主要集中在9月和12月两个月 。 目前 ， 财政支出有加快迹象 ， 9月财政支出力度可能比往年更大 。
综合考虑 ， 9月流动性供求有保有压 ， 总体形势可能略好于8月 ， 但资金供给高峰与需求高峰在时点上存在错位 ， 需央行适时开展操作 ， 以保持流动性合理充裕 。 8月中下旬这波操作 ， 恰恰表明央行保持流动性合理充裕的态度没有变 。
“去年以来有一个比较显著的特点 ， 就是季月流动性往往不紧 ， 表明央行在季度压力较大的时点往往会更加关注资金面的变化 。 ”明明预计 ， 9月流动性风险不大 ， 资金价格水平可能较8月有所回落 。 （完）


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