路博迈|路博迈董事总经理周平：头部科技股从来都不便宜，三大因素决定美股未来走势( 二 )
而传统企业则正是被颠覆的对象 ， 道琼斯指数在其成份股中以云计算公司Salesforce取代能源行业公司埃克森美孚 ， 是一个耐人寻味的象征 。 埃克森美孚在能源需求疲弱和行业变革的背景下 ， 经营愈发艰难 ， 而Salesforce则在旺盛的线上需求和技术变革促动下 ， 业绩不断取得爆发式增长 。 “大量传统企业并没有参与美股的长牛 ， 它们的惨淡经营和疲弱股价 ， 对应了消费者信心的不足 。 ”周平对第一财经采访人员表示 。
当地时间8月25日公布的美国八月消费者信心指数为84.8， 较上个月的91.7下跌6.9， 更是大幅低于经济学家预测的93 ， 跌至2014年以来最低水平 。 而新冠肺炎疫情导致的经济衰退 ， 让头部科技股的高成长显得尤为令人惊艳 。
“头部科技股的高成长性 ， 在低增速经济环境中显得尤为稀缺 ， 它们的高估值恰恰反映了投资者对这种稀缺性的认同 。 ”周平还对第一财经采访人员说 ， 目前的财政政策和货币政策总体氛围 ， 有利于头部科技股的业绩爆发 ， “近乎于零的市场利率水平 ， 会推升高成长公司的估值 ， 因为低贴现率意味着高估值 。 ”
对于美股主要股指的未来走势 ， 周平认为取决于三方面因素：企业盈利水平、利率水平、政治因素 。
周平说：“首先是企业盈利水平 ， 这是上市公司的基本面 。 企业盈利水平主要取决于疫情的控制程度 。 但是 ， 从总体上看 ， 头部科技公司的盈利水平受疫情影响较小 。 ”
“其次是利率水平 。 低利率意味着债券市场的长期投资回报很低 ， 这会迫使养老金、退休金、主权基金等长线机构资金买入更多风险资产 ， 比如股票 。 反之 ， 利率上升或者利率上升的预期加强 ， 则对股市不利 。 美联储的货币政策对利率水平有决定性的影响 。 ”周平说 ， 目前美国十年期国债收益率在纪录低点0.688%附近徘徊正是这种情况 。
第三就是政治因素 。 “比如11月的美国总统大选 ， 对于美股未来走势就是一个扰动因素 。 ”周平对第一财经采访人员表示 。
“当然 ， 短期估值的迅速攀升值得警惕 ， 因为投资者可能过于乐观 。 ”周平表示 ， “任何资产都不会只涨不跌 ， 但问题的关键是判断下跌只是上涨趋势中短暂的调整 ， 还是价值的彻底毁灭 ， 这取决于有没有出现新的力量颠覆现有头部科技公司的竞争优势 。 ”
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