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华尔街见闻|8月PMI解读：需求增长加速，生产复苏放缓


国家统计局今天公布数据显示：
中国8月官方制造业PMI 51.0 ， 预期51.2 ， 前值51.1 。
中国8月官方非制造业PMI 55.2 ， 预期54.2 ， 前值54.2 。
中国8月官方综合PMI 54.5 ， 前值 54.1 。
中国制造业PMI已经连续6个月实现扩张 ， 服务业PMI高出预期1个点 ， 显示出服务业复苏的强劲势头 。
分析认为 ， 8月的PMI数据显示 ， 经济依然在复苏的轨道上 ， 需求增长仍在加速 ， 但生产端因为种种原因复苏放缓 。 小企业经营和就业问题仍是当前经济的薄弱环节 。
需求增长加速 经济依然在复苏轨道上
粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖认为：
稍微看下分项 ， 就能发现经济还是在复苏的轨道上 。 因为需求强才是真的强 ， 无论是新订单还是新出口订单 ， 无论是制造业PMI还是非制造业PMI ， 需求都在恢复 。
先来看看需求端的数据 。 内需方面 ， 制造业PMI新订单指数从51.7回升到52.0 ， 非制造业PMI新订单指数从51.5回升到52.3.外需方面 ， 制造业PMI新出口订单指数从48.4回升到49.1 ， 非制造业PMI新出口订单指数从44.5回升到45.1 。
李奇霖认为 ， 低于预期的原因主要是生产的拖累：
生产分项从54.0下降到53.5 ， 拖累制造业PMI走低0.13个点 。
不仅如此 ， 生产弱了还把采购需求给带下去了 ， 毕竟没有了生产就没有了继续加大采购力度的理由 。 从数据来看 ， PMI采购量指数从52.4降低到51.7、原材料库存指数从47.9降低到47.3 。
李奇霖认为 ， 8月生产偏弱主要有两个因素：一是洪涝灾害对生产活动的压制 。 二是库存还维持在高位 。
制造业新动能发展加快
中信证券诸建芳团队认为：
在21个细分行业中 ， 8月有15个行业景气程度位于枯荣线以上 。 8月高技术制造业和装备制造业PMI为52.8%和52.7% ， 分别高于总体PMI1.8和1.7个百分点 ， 表明新动能加快带动了制造业总体景气活跃程度 ， 我国制造业转型升级持续推进 。
小企业经营和就业问题仍是当前经济的薄弱环节
诸多券商都观察到 ， 分企业规模看 ， 大型企业平稳 ， 中型企业改善 ， 小型企业恶化 。 当前仅小型企业位于荣枯线下 ， 且指标持续回落 。 小企业运行不乐观仍然对后续政策支撑具有较强约束 。 虽然经济动能修复 ， 但企业分化显著 。
华尔街见闻|8月PMI解读：需求增长加速，生产复苏放缓
本文插图

中信证券诸建芳团队认为：
本月小型企业PMI连续三个月位于荣枯线下 ， 小型企业生产经营正面临着较大困难 ， 主要问题是需求不足和资金紧张 ， 尤其是重庆、四川等部分企业受暴雨洪涝灾害影响严重 。
小型企业数量众多 ， 是市场吸纳就业的主体 ， 小型企业经营困难使得就业压力犹存 。 本月制造业从业人员指数为49.4% ， 服务业从业人员指数为47.2% ， 分别较前值回升0.1和0.5个百分点 ， 但均位于荣枯线下 ， 建筑业从业人员指数为54.2%（较前值回落2.0个百分点） 。
总体来看 ， 小型企业经营和就业压力仍是当前经济的薄弱环节 。
广发证券郭磊认为：
小企业PMI为47.7 ， 较上月回落0.9个点 ， 创过去6个月以来新低 。 其中生产、新订单、新出口订单、从业人员分别回落1.7、0.6、0.9、1.2个点 ， 几乎是全面走弱 。 这显示小企业问题依然是经济恢复的脆弱点 。
国盛宏观熊园团队认为：
8月制造业、服务业、建筑业从业人员指数分别变动0.1、0.5、-2.0个点至49.4%、47.2%、54.2% ， 反映随着经济复苏 ， 整体就业环境趋于好转 。
单月波动或难改复苏趋势
8月PMI数据出现较明显波动 ， 但有分析认为 ， 单月的波动不会改变宏观经济的复苏趋势 。
中信证券诸建芳团队认为：


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