4.80|花旗：核心净利润实现双位数增长 维持禹洲集团“买入”评级 目标价4.80港元
【4.80|花旗：核心净利润实现双位数增长 维持禹洲集团“买入”评级 目标价4.80港元】8月24日 ， 禹洲集团（01628.HK）发布2020年中期业绩报告 ， 报告显示 ， 上半年 ， 禹洲实现合约销售428.51亿元 ， 同比上升50.49% ， 完成全年目标的42.85%；实现营收为人民币140.07亿元 ， 同比上升20.36%； 净负债比率为63.72% ， 较去年同期下降9个百分点 。 多项指标创下历史新高、延续行稳致远的禹洲 ， 也获得了知名投行的关注 。
近日 ， 国际知名投行花旗发表研究报告 ， 指出禹洲合约销售增长速度领先行业 ， 深耕长三角区域战略有望带来20%的盈利增长 ， 预期全年盈利能实现可观上涨 。 物管业务的分拆上市将带来的价值的释放 。 花旗维持禹洲“买入”评级 ， 目标价4.80港元 。
核心净利润实现双位数增长 物管业务分拆有望实现股息率提升
花旗在研报中指出 ， 禹洲在上半年的核心净利润实现同比增长10%至人民币15.3亿元 。 派息率维持稳定 ， 达38% 。 基于货值达人民币4,143亿元的充裕土地储备 ， 及人民币1,000亿元的已售未结金额 ， 毛利位于25%以上水平 。
花旗还预期 ， 未来两年 ， 禹洲的盈利有望达到20%的增长 。 在拿地方面 ， 禹洲一直透过多元化的拿地渠道深刻落实区域深耕战略 ， 包括招拍挂、收并购及产城合作等来保障毛利率稳定维持在25%至30%的区间 。 截至今年上半年 ， 禹洲物管业务的在管总建筑面积约1,300万平方米 ， 合同管理面积约2,200万平方米 ， 合共服务全国超10万户业主 。 花旗预计 ， 未来物业管理业务的分拆上市也将有助于股息率的增长 。
合约销售增长领先行业 料下半年实现18%同比增长
花旗指出 ， 截至今年7月 ， 禹洲实现合约销售金额达人民币540亿元 ， 同比增长56% ， 增速位于行业领先水平 ， 已完成全年销售目标人民币1,000亿元的54% 。 花旗预计 ， 下半年合约销售增速将实现同比增长18% ， 顺利实现全年合约销售目标人民币1,000亿元 ， 较2019年全年合约销售增长超33% 。 另外 ， 花旗亦指出 ， 基于今年位于成都的收并购项目所具备的充裕货值 ， 预计禹洲将在2021年实现合约销售权益金额20%的同比增长 。
长三角区域深耕战略 助力盈利实现20%增长
2020年前8个月 ， 禹洲新增土地储备达约260万平方米 ， 总土地储备达2,144万平方米 ， 总货值为人民币4,143亿元 ， 其中一二线城市占比达90% ， 按区域分布来看 ， 45%位于长三角区域 。 花旗认为 ， 禹洲约60%的土储权益占比 ， 及多元化的拿地渠道 ， 将有效助力未来的盈利增长 。 此外 ， 禹洲双总部战略下布局的深圳总部 ， 预计将带来更多位于大湾区的城市更新项目发展机会 ， 未来大湾区有望实现20%的土储占比 ， 助力整体合约销售及盈利能力的增长 。 
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