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基金|广发基金李耀柱：港股优质公司的结构性行情已开启( 二 )


比如 ， 服装产业链有品牌、经销商、上游原材料、制造、面料等不同的细分门类 ， 李耀柱在分析投资时 ， 会比较不同行业的细分ROE ， “发现服装制造和面料环节的ROE最高 ， 比品牌商还要高 ， 所以我们可能会选择这个环节进行投资 。 ”
2016年 ， 李耀柱研究比亚迪电子所在金属机壳行业及上下游 ， 判断2017年将迎来其产品生命周期中收益率较高的时间段 ， 这个判断与市场普遍的认知存在较大的预期差 。 当年年末 ， 李耀柱管理的广发沪港深新起点重仓配置比亚迪电子 。 2017年 ， 比亚迪电子的价值获得市场认可 ， 股价从6港元涨到最高25港元以上 ， 为基金贡献了可观的回报 。
那么 ， 如何在产业链中挑出好公司？李耀柱认为 ， 好公司需要具备几个特点：一是公司在产品、技术、品牌等领域要有稀缺性；二是公司治理结构良好 ， 管理优秀；三是公司构筑了自身的竞争壁垒 ， 在产业链中有话语权 ， 而且在整个产业链中可以“吃”很大一部分的市场蛋糕 。
“这种公司值得长期投资 ， 这也是我的投资理念 ， 即选择稀缺的优秀公司进行投资 。 优秀公司是稀缺的 ， 有强大的壁垒 ， 非常深的“护城河” ， 同时有优秀的进化能力 ， 优秀的管理层 ， 还有优异的商业模式 。 ”
重视回撤 ， 是李耀柱投资理念中的又一个信条 。 因为大学时所经历的市场大幅波动 ， 他对市场抱有敬畏之心 ， 将风险防范放在比较重要的位置 。 “收益和回撤相辅相成 ， 回撤是提升长期预期收益率的敌人 ， 一些预期收益率比较高的公司 ， 股价的波动可能也比较大 。 当市场出现较大波动时 ， 我会从组合整体波动的维度来考虑 ， 对于短期可能出现大幅波动的持仓 ， 进行适度的微调 。 ”
基金|广发基金李耀柱：港股优质公司的结构性行情已开启
本文插图
“港股优质公司的结构性行情已开启”
与专注于投资A股的基金经理不同 ， 身为国际业务部负责人的李耀柱 ， 是一位在沪港深三大市场寻觅投资机会的基金经理 。 站在当前时点 ， 他比较看好港股优秀公司的中长期投资价值 。
“港股市场未来的投资机会主要集中在中国的新经济行业 ， 以互联网科技、创新药、医疗服务、新消费等公司为主 ， 低估值板块建材、地产、保险中 ， 盈利质量改善的龙头公司 ， 也会有盈利改善和估值修复的投资机会 。 ”
公开数据显示 ， 2020年以来 ， 港股市场热度不减 ， 获得外资和俗称“聪明钱”的南下资金的双重青睐 。 截至7月末 ， 今年以来通过港股通流入港股的南向资金已超过3000亿元 ， 历史净买入超1.2万亿（Wind） 。 港股 ， 作为全球资本市场的价值洼地 ， 正获得专业投资者的关注 。
“伴随新经济行业在港股市场的占比陆续提升 ， 会让港股在内资市场的关注度有非常大的提升 ， 未来或迎来较大的估值提升空间 。 从这一点来看 ， 我们看好港股的长期投资机会 ， 很多公司从增长的角度都不比A股差 ， 有些公司的质量比A股更好 ， 这些公司可以作为中长期投资的压舱石 。 ”李耀柱说 。
结合港股市场的投资机遇以及李耀柱的能力圈 ， 广发基金近期推出一款拟由李耀柱管理的新基金——广发港股通成长精选股票（A：009896 C：009897） 。
据了解 ， 该产品主要投资于港股通标的股票 ， 在深入研究的基础上 ， 精选质地优良的股票进行投资 ， 在严格控制风险的前提下 ， 追求超越业绩比较基准的投资回报 。 其股票投资比例占基金资产的比例为80%-95% ， 其中投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80% 。
从估值看 ， 截至2020年二季度末 ， 香港恒生指数的市盈率（PE-TTM）为10.07倍 ， 纵向与自身历史估值比较 ， 分位点为33.18% ， 估值处于历史低位水平；横向与A股、美股、日本等全球其他主要市场相比 ， 恒生指数市盈率也低于其他市场 。


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