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格隆汇|海通国际：首予京东(9618.HK)跑赢大市评级 目标价455港元


海通国际近日发表报告表示 ， 首予京东(9618.HK)跑赢大市评级 ， H股目标价455港元 ， 採用分部估值法 ， 该行预计京东2020年至2022年净利润预测各207亿、180亿及252亿元人民币 ， 各升70%、跌13%及升40%；料其2020年至2022年非通用国际会计准则净利润153亿、229亿及312亿元人民币 ， 各增长43%、50%及36% 。
该行指 ， 京东注重持续有质量增长 ， 以技术创新、规模经济和更好的产能利用率实现降本增效 ， 提升用户体验 ， 2017年向零售基础设施服务商转型 ， 定位以供应链为基础的技术与服务型企业；第二是现金流保障高效扩张：2019年收入5,769亿人民币、总交易收入20,854亿元人民币、年活跃买家3.62亿 ， 过去五年复合增长率各38%、54%及32% ， 其中零售集团营业利润率由2016年0.89%增至2019年2.49% 。
第三是高壁垒 ， 京东至2019年底物流投入累计180亿人民币、逾700个仓库1,700万平米 ， 2019年研发投入146亿 。 该行认为 ， 公司重资产投入构筑了几乎不可复制的强势竞争壁垒 ， 且强化用户粘性 ， 十年老用户年购买次数 ， 由2009年的4.4次增至2018年的31.5次 。
海通国际表示 ， 京东旗下子集团独立运营 ， 全面开放赋能 。 第一是京东物流(公司持股81.4%) ， 中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包六大网络 ， 测算2019年收入560亿至580亿元人民币；第二是京东数科(公司持股36.8%) ， 由京东金融转型以AI驱动产业数字化的科技企业 ， 2020年6月投后估值292亿美元；第三是京东健康(公司持股86.5%) ， 互联网+医疗 ， 2019年11月投后估值近70亿美元；第四是京东工业品(公司持股89.3%) ， 工业品电商 ， 国内市佔率51.2% ， 2020年5月投后估值21.5亿美元 。
【格隆汇|海通国际：首予京东(9618.HK)跑赢大市评级 目标价455港元】
格隆汇|海通国际：首予京东(9618.HK)跑赢大市评级 目标价455港元
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