沪深|高善文最新演讲：人民币不仅已经跌透，而且已经跌过了( 三 )
全球工业品价格基本是同步的 ， 所以需要全球性的解释 。
当供应链受到抑制时 ， 一个关联变化是失业率会大幅上升 。 即使中国经济恢复 ， 失业率有所下降 ， 但是依然高于疫情前 。 劳动参与明显更低 ， 农村外出务工人数下降了700万人 。
就业压力依然存在 ， 一是因为疫情影响 ， 二是很多企业的消失是永久性的 。
中国受疫情影响时间比较短 ， 美国受影响时间会大很多 。
与工业品价格超过疫情前相对应的 ， CPI服务价格下降速度还是很快 。
如果经济供应能力部分消失是永久性的 ， 如果疫情后需求恢复 ， 很多产品将面临明显价格压力 ， 即通货膨胀压力 ， 有利于企业盈利提升 。 但是因为很多企业永久消失 ， 就业还是存在压力 ， 工资存在下行压力 ， 通胀压力又比较低 。
美联储更看重就业市场 ， 对通胀不那么看重 ， 推行平庸通胀政策 。
中国过去服务业价格比重越来越大 。 个人认为 ， 通胀压力上升到某个临界前 ， 例如CPI 3%、PPI 5%以上 ， 紧缩政策必要性不强 。
现在市场估值是无法在紧缩环境下维持的 ， 但是紧缩理由还不充足 。
（作者系安信证券首席经济学家）
第一财经获授权转载自微信公众号“经济学家圈” ， 原标题为《高善文最新演讲：本轮股市为什么涨？还会继续涨吗》 。
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