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融资|首例！晶台股份IPO打退堂鼓


融资|首例！晶台股份IPO打退堂鼓
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文 | 花朵财经
9月1日 ， 深交所创业板发行审核信息官网显示 ， 因深圳市晶台股份有限公司（简称“晶台股份”）申请撤回发行上市申请文件 ， 深交所决定终止其首发上市申请审核 。

融资|首例！晶台股份IPO打退堂鼓
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这是创业板注册制出现的首家IPO终止审核企业 ， 同时也被市场人士视为注册制理念下市场化选择的必然结果 。
【融资|首例！晶台股份IPO打退堂鼓】事实上市场各界对晶台股份“主动撤回”上市申请并不意外 。
自去年递交上市材料开始 ， 晶台股份就不被市场看好 ， 高企的资产负债率使其备受“上市为还债”的质疑 。 此外 ， 在LED行业产能过剩、投资回报率降低的行业竞争态势下 ， 晶台股份的前景越来越不明朗 。
「 1 」 负债率高企 ， 短期偿债能力较弱 晶台股份冲刺上市途中“打退堂鼓”其实有迹可循 。
公开资料显示 ， 晶台股份是一家从事LED封装及应用产品研发、生产和销售的企业 ， 产品主要应用于显示、照明等领域 。 从其招股书披露数据来看 ， 近三年晶台股份的营收增长较快 。 2017-2019年 ， 晶台股份实现营业收入9.13亿元、10.91亿元和11.02亿元 ， 实现净利润6247.5万元、8453.99万元和8953.15万元 。
据招股书显示 ， 晶台股份此次IPO拟发行2466万股 ， 募资5.61亿元 ， 其中2亿元将用于补充现金流 ， 占募资总额的35.65% 。 不难看出 ， 晶台股份希望通过募资降低自身负债水平 。 此外 ， 晶台股份还表示公司目前融资渠道主要依赖债务融资 ， 运营成本较高 ， 并对2020年上半年的业绩做出了亏损预期 。
显然 ， 负债水平高已经是摆在晶台股份面前的一大难题 。 LED封装行业属于资金密集型行业 ， 十分依赖融资输血 。 经过了多年的快速发展 ， 晶台股份的债务高企不下 。
招股书 ， 2016-2018年间 ， 晶台股份负债分别为5.58亿元、7.38亿元、8.63亿元；资产负债率分别为83.21%、72.36%、70.18% 。 其中 ， 2017年末公司的负债率下降的原因是通过股权融资的方式获得了1亿元 。 2019年上半年 ， 其总资产为13.85亿元 ， 负债9.67亿元 ， 资产负债率为小幅降到69.82% 。
虽然整体看来晶台股份的资产负债率呈缓慢下降趋势 ， 但对比发现 ， 其资产负债率普遍高于行业平均值 ， 最高时高出近20个百分点 。
即便是在2019年上半年 ， 晶台股份资产负债率将至70%以下 ， 但仍远远高于行业同期不到60%的平均水平 。 此外 ， 综合流动比率和速动比率来看 ， 晶台股份短期偿债能力也在行业平均水平之下 。
「 2 」 产能未饱和仍扩产 ， 行业竞争压力大 除了补充流动资金降低负债水平说法未能说服投资者 ， 晶台股份募资在产能未饱和的情况下 ， 仍谋求扩产的做法也引发不少质疑 。
据招股书显示 ， 晶台股份拟将募资5.61亿元中的3.61亿元将用于生产线建设 ， 以进一步提升产能 。 2016-2018年以及2019年上半年 ， 作为晶台股份核心业务的SMD LED的产能利用率分别为91.51%、94.91%、88.23%和82.05% 。
晶台股份扩产心切与其面临较大的市场行业竞争压力有关 。
业内人士指出 ， LED封装行业受到国际贸易形势、经济下行等因素影响 ， 终端需求收缩 ， 行业产能出现阶段性过剩的情况 ， 竞争也随之加剧 ， 部分企业试图发挥规模优势降低成本 ， 通过并购的方式扩大市场占有率 ， 提升竞争力 。
晶台股份对自身产品结构相对单一 ， 规模相对较小的现状有较充分的认识 ， 但似乎高估了当下LED封装行业的投资回报率 。
在市场竞争、原材料降价等多方因素的影响下 ， LED封装产品呈降价趋势 。 数据显示 ， 晶台股份的SMD LED产品销售价格已经持续下跌 ， 2017年同比下降18.54% ， 2018年同比下降11.38 。


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