故事|一个小摊子，两个下海书生，跑出市值4000亿的疫苗故事( 二 )
而智飞生物则在蒋仁生带领下，通过代理业务，建立起遍及全国的营销网络。
也正是这一年，为了让智飞在创业板上市，家族控股的智飞生物完成四次资产重组，拥有了自主研发的背景。但智飞能上市，主要得益于代理业务的支撑，其招股书显示：2007年智飞生物自主产品销售收入为空白，代理占比高达98.91%。
9月份，智飞生物创业板上市，董事长蒋仁生家族持股市值达107亿，其个人身价达96亿，一举成为创业板首富。
两个月后，沃森也在创业板上市，创下发行价的最高纪录，股价一度冲到158元，造就了10位亿万富翁、9位千万富翁，被人称为“药中茅台”。
刘俊辉后来说：“一帮书生创业有这个成绩，在全国科技界造成了很大的反响。”而他本人作为沃森生物的第二大股东，身价一度达到近18亿元。
在招股书中，沃森把智飞列为国内竞争对手之一。昔日好友，早已变成了对手。
【智飞向左，沃森向右】
蒋仁生与刘俊辉分道扬镳，主要是因为经营理念不和。
前者认为，代理是核心，通过代理可以反哺自研所需的资金；后者认为，科研人员就该有搞科研的样子，自研才是硬道理。
智飞与沃森，一个向左，一个向右。
智飞是站在“巨人”肩膀上掘金。最初，它与兰州所签订了独家代理A+C脑膜炎疫苗的协议。在当时，这并不是一个热门疫苗，人们接种疫苗时通常只选择A群脑膜炎疫苗，C群症状在中国尚没有发生过。
但蒋仁生在防疫站待了十多年，他觉得C群疫情很可能爆发。
结果，2005年部分省市爆发C群流脑疫情，国内只有兰州所一家能生产A+C脑膜炎疫苗，而代理权就在智飞手上。
这一年，蒋仁生大卖2000万支疫苗，面子里子都赚得盆满钵溢，这才为2010年上市积攒出家底。
但自研的道路，蒋仁生并未全然放弃。2008年，智飞生物A+C脑膜炎疫苗开始部分自产，同时自产的还有ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。从这一点看，用代理反哺自研的路是成功的。
但一路自研的沃森，上市后却开始“变脸”。
2011年5月16日，上市仅半年的沃森突然宣布，三大疫苗研发项目终止，引发市场无情抛售，隔天更以跌停收盘。此后为了扭转局面，沃森又提出了包括疫苗、血制品和单抗三大板块的大生物平台战略，开始大刀阔斧“买买买”。
很快，沃森把河北大安制药、上海丰茂、嘉和生物、上海泽润、重庆倍宁等生物医药企业收入囊中，同时又布局药品和疫苗流通平台，收购了圣泰药业、宁波普诺生物、山东实杰生物。
实杰生物是沃森的心头宝，沃森将其当作发展疫苗代理业务的重点公司。那几年，沃森疫苗代理和药物代理营收比重持续上升，2015年，一度高达57.55%，成为主要收入来源。
但这一年，沃森因为实施大生物平台战略，巨亏8.41亿。
屋漏偏逢连夜雨的是，2016年，山东疫苗案爆发，实杰生物牵涉其中。受此拖累，沃森的营收由2015年的10亿骤降到5.9亿，断崖式下跌。
山东疫苗案给行业敲响了警钟。国家迅速出台了修订版《疫苗流通和预防接种管理条例》，对疫苗的采购、配送、储存、运输等进行了更严格的管控。
对实杰生物，沃森最终选择断臂求生，通过重组将其股权全部甩卖。
2017年，沃森又进一步剥离血制品业务；2018年，单抗领域竞争激烈，沃森又转让了业绩较差的嘉和生物部分股权。
走了一圈弯路，最后沃森还是重新聚焦老本行——疫苗研发。
山东疫苗案中，深耕代理业务的智飞，更是大受影响。2016年之前，智飞的营收通常有1-2亿；但2016年，萎缩到只有3200万。
但依靠代理默沙东的宫颈癌疫苗，智飞生物得以扭转局势。
此前，默沙东曾在中国组织团队自产自销，但效果不好。后来国家明确规定，外企不能在中国市场直销疫苗，必须委托国内企业代理销售。
默沙东中国，看中了智飞生物强大的销售网络。2011年起，从23价肺炎疫苗到HPV疫苗，智飞生物已独家代理了默沙东五款产品。
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2017年，伴随自研三联疫苗、默沙东宫颈癌疫苗的火热，智飞生物的营收开始爆发式增长。2017-2019年3年间，智飞营收从13亿暴涨到106亿。
【疫苗生意经】
疫苗是典型的“三高”行业：高政策壁垒、高技术壁垒与高资金壁垒。
进入生产环节前，要经历大约5-10年的研发阶段，3-5年的注册阶段，而且失败率比较高。
像康泰生物的子公司北京民海，曾用7年的时间开展20款疫苗的研发，申请国家发明专利19项，却没有一款上市。研发部门的人公开说：是靠老板养着的。
好在，蒋仁生、刘俊辉都是有眼光的商人。
蒋仁生认为，做疫苗不像种地，春天播就可以秋天收，这个行业需要瞄准10年后的市场。
以智飞自主研发的三联疫苗为例，从立项到上市用了整整12年；沃森的Hib疫苗、冻干A+C脑膜炎疫苗，从研发到上市也都花了6年时间。
虽然研发成本高，可疫苗的生产成本低。一旦诞生一款前景好的疫苗，市场和资本就甘愿买单。像沃森上市前的2008年，仅靠两款疫苗，就实现了净利润同比367%的增长。
但所有这些曲折与选择、升腾与跌落，都说明了一件事：中国是疫苗大国，却不是疫苗强国。
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