a股|A股支持科技创新、产业升级，是一个长期可持续的过程( 二 )
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推出科创板是明智之举
直接融资发展需要细水长流
所以 ， 我们如何迅速形成大规模的资本推动科技和产业创新?笔者认为 ， 在这方面 ， 中国是非常有远见的 。 西方投资界目前普遍认为 ， 中国去年推出科创板是非常卓越的战略举措 ， 为中国目前面对的某些外部难题提供了一个可以谋求自己解决问题的平台 ， 是中国的科技和产业创新升级的及时雨 。
当然 ， 推动金融市场发展的目的 ， 是为了服务和推动实体经济的发展 ， 而不是金融市场本身 。 衡量它的标准是它是否能起到了推动科技和产业创新的目的 。 而任何金融市场要想持续推动大规模资本的形成 ， 以推动创新和产业升级 ， 就必须要保护好投资者的利益和股东的利益 。 第一 ， 它需要首先成为一个投资的平台 ， 然后才能成为一个持续的融资平台 。 如果把它首先变成了融资的平台 ， 那就是不可持续的了 。 因为金融不是别的 ， 就是风险 。
虽然说融资方式没有优劣之分 ， 而是历史形成的 。 例如 ， 德国等欧洲大陆以及日本等后起经济 ， 为了实现经济赶超 ， 迅速推动大规模资本的形成 。 它们采取了通过银行来推动资本形成的间接融资方式 ， 而“盎格鲁-美国人”的直接融资方式则是在漫长岁月中走出来了 。 间接融资的特点就是银行等中介承担了融资风险 ， 而直接投资的特点是投资者个人承担做金融风险 。 从金融体系来讲 ， 直接融资通常更加有活力 ， 但也更有风险 。 这大约也就可以解释 ， 为什么大萧条和大衰退都起源于美国 。 如何权衡这个活力和风险 ， 哪一个对我们更加重要 ， 是需要我们认真思考和权衡的 。
第二 ， 扩大直接融资 ， 其实就是把投资者个人的存款转化为金融资产 。 千万不要推高股市 ， 然后让投资者高位入场 ， 在市场泡沫的时候把存款变成股票 。 因为当泡沫刺破的时候 ， 投资者的金融资产将大幅贬值 ， 存款也将消失 。
第三 ， 在推动直接融资的过程中 ， 不能让投资者的存款被集中起来变成了极少数人的个人财富 。 这种财富再分配的方式 ， 一定要避免 。
第四 ， 在推动向直接融资转化的过程中 ， 必须保护银行体系的健康和安全、国家财富的安全 。 防止投资者存款储蓄因“投资”而跟随开放的资本项目留出国外 ， 从而导致经济体的银行出现大规模的危机 ， 最后导致金融危机 。
第五 ， 在推动向直接融资转化的同时 ， 要有利于科技创新和产业升级 。
【a股|A股支持科技创新、产业升级，是一个长期可持续的过程】
笔者认为 ， 推动直接融资必须是一个漫长的过程 。 我们知道 ， 金融资产的价格是由最后一分钱的交易决定的 。 如果我们在短期内推动大规模的直接融资 ， 大量的存款涌入股市 ， 这种大规模的流动性必然导致巨大的资产泡沫 。 但是 ， 一旦这个过程完成 ， 股市就短缺了这个大量的流动性 ， 如果没有规模相当的新的流动性来替代它 ， 资产泡沫会马上破裂 。 其带来的金融经济社会震荡将是巨大的 。 所以 ， 推动直接融资需要成为一个细水长流的过程 。 总之 ， 希望中国的金融市场的发展能回答中国经济面临的关键性问题 ， 为中国走向高收入社会做出巨大贡献 。
（本文已刊发于8月29日《红周刊》 ， 文中观点仅代表作者个人 ， 不代表《红周刊》立场 ， 提及个股仅为举例分析 ， 非投资建议 。 ）
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