为什么啤酒行业不会再有价格战了？( 二 )
（资料来源：华创证券）长期来看 ， 青岛啤酒业绩受产品提价升级驱动 。 2019年 ， 公司青岛主品牌（中高端）吨价为4292元/吨；崂山等品牌（中低端）吨价为2559元/吨 。 整体吨价为3431元/吨 。 对比百威亚太的4961元/吨 ， 仍具备可观上升空间 。 根据东吴证券测算 ， 在低端产品提价+产品结构升级影响下 ， 公司营收增长2-8%可直接增厚净利润8-32% 。中期来看 ， 产品罐化率提升将带动毛利逐步增厚 。 铝罐成本为0.5元/个、而玻瓶为0.8元/个 ， 啤酒成本构成中包材占比约50% 。 青岛啤酒目前大瓶啤酒占比约为2/3 ， 听装啤酒占比约25-30% ， 对比日本朝日啤酒超50%的罐装比例仍具可观空间 。 根据中金公司估测 ， 未来三年公司毛利率受罐化率提升将增厚2-3个百分点 。 此外 ， 公司计划未来3-5年内继续关闭整合约10家工厂 ， 短期将造成一次性人员安置费及减值损失 ， 但另一面 ， 效率的提升可增厚公司毛利并减少销售费用 。 根据东吴证券测算 ， 关厂增厚公司净利率对应2020-2022年分别为0.21%、0.49%、0.98% 。由此可见 ， 在产品提价升级、罐化率提升及关厂提效的作用下 ， 公司净利润的长期释放获得了充足空间 。 并且 ， 行业格局稳定 ， 三大因素公司完全可控 ， 业绩增长也具备确定性 。来源；虎嗅APP
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