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货币|DeFi会和ICO一样面临强监管吗？( 二 )


3、DeFi背后仍存在不小的风险
DeFi大火让市场的FOMO情绪（Fear of Missing Out）大涨 ， 但大家除了思考怎样上车不被落下的同时 ， 也要好好想想DeFi模式背后隐藏的风险 。
2020年3月12日数字货币市场断崖式下跌也让DeFi市场遭遇了巨震 ， 以太坊ETH价格一天之间从195美元跌至114美元 ， 受此影响 ， 包括MakerDAO、Compound等在内的DeFi项目总锁仓量大量减少 ， 恐慌情绪使得以太坊的链上交易量激增 ， 网络变得拥堵不堪 ， Gas费用逼近历史顶峰 。
由于DeFi发展仍处于早期 ， 目前法币、房产等相对稳定的资产尚无法用作抵押 ， 而只能以波动性较大的数字资产（如以太坊ETH）作为抵押品 ， 因此数字货币市场的每一次大的行情波动对DeFi而言都可能引发不亚于传统金融市场的“金融危机” ， 一个比较悲观的看法是 ， DeFi的金融危机大概率会是DeFi市场发展过程中的常态 。
仅以目前总锁仓量排名第一的DeFi项目Uniswap为例 ， 这一项目是目前去中心化数字货币交易所中的明星项目 ， 截至2020年9月4日 ， Uniswap的24小时交易量超过8.6亿美元 ， 这样的交易量放在一众中心化数字货币交易所中已经可以排进前四了 。
图：交易所按交易量排名（截至2020年9月4日）
货币|DeFi会和ICO一样面临强监管吗？
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来源：CoinMarketCap
Uniswap项目于2018年底正式发布 ， 这一去中心化数字货币交易所在发展前期一直不温不火 ， 但到了2020年却在短时间被推上了神坛 。 为什么？
图：Uniswap总锁仓量排名第一（截至2020年9月4日）
货币|DeFi会和ICO一样面临强监管吗？
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来源：DEFIPULSE
首先 ， Uniswap的用户不需要注册 ， 也不需要经过繁琐的KYC流程 ， 而只要有以太坊钱包就能进场交易 ， 可以说大大降低了“韭菜”的准入门槛 。 但由于没有法币的通道 ， 新用户还是要先通过OTC的方式场外交易获得数字货币 。
其次 ， Uniswap采用了自主做市商模式 ， 业内简称“AMM（Auto-Market-Making）” 。 这意味着任何人都可以在Uniswap上为某一种数字货币创建流动性 ， 简单说就是任何人都可以在Uniswap这一去中心化的数字货币交易所推出一种数字货币 ， 同时也可以随时将其下架 。
没有了中心化交易所的上币审核 ， Uniswap一跃成为了垃圾币空气币的天堂 。 有相当一部分项目发币后 ， 利用电报群等形式建立社群 ， 接着就疯狂喊单拉人头来接盘 ， 等收到一些ETH之后 ， 直接下架跑路 。 可以说 ， 这一类项目骗钱的方法非常简单粗暴 ， “要么暴富 ， 要么归零”这样的口号在Uniswap的社群里很常见 ， 因此Uniswap也有“币圈老虎机”之称 。
此外 ， Uniswap因为其本身的机制设计 ， 也可能为洗钱等经济金融犯罪提供便利条件 。
4、监管何时出手？
除了Uniswap ， 其他DeFi项目的火热程度产生的财富效应已经让整个DeFi业态内开始积聚起不小的泡沫 。 DeFi热潮和2017年的ICO泡沫有很多相似之处 ， 即疯狂交易 ， 出现了很少或根本没有经过测试和审计的项目等 ， 而且目前世界范围内尚无明确的监管指南出台 。 如果DeFi生态圈不做好自我监管 ， 那么不排除在中国等国家又会开始新一轮针对DeFi的监管审查风暴 。
对此 ， 北京盈科（上海）律师事务所数字货币法律服务团队刘磊律师表示 ， 如何监管DeFi ， 首先需要释明数字货币的种类 ， 因为不同的数字货币类别 ， 具有不同的法律属性 ， 所受调整的法律规范不一 ， 监管自然也会不同 。
刘磊律师认为当前社会中存在和流通的“数字货币”可以作出两种大的分类：一种是以国家信用为背书发行的数字货币 ， 具有法偿性和强制性 ， 拟称之为“主权数字货币”；另一种是以社会信用为背书由私人发行的 ， 不具有法偿性和强制性 ， 但却被市场赋予了商品的属性 ， 从而具有了财产价值和投资属性的虚拟货币 ， 拟称之为“非主权数字货币” ， 而它又可以进一步分为三种：其一、比特币 ， 以太坊等拥有“去中心化”公链的数字货币；其二、USDT等以法币为锚定对象的数字货币 ， 即稳定币；其三、ICO、IMO、STO项目产生的代币或通证（DeFi项目基于以太坊ERC-20的治理型代币应属于非主权数字货币的第三类“通证”） 。


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