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市场|市场热议风格切换，基金寻找戴维斯双击机会

9月7日 ， A股出现明显回调 ， 沪指下跌1.87% ， 失守3300点 ， 深证成指下跌2.73% ， 创业板指下跌3.33% 。
“最近一段时间 ， 市场波动幅度加大 ， 投资者情绪不高 ， 主要担忧两个点 。 一是流动性预期 ， 二是中美关系 。 ”广发基金宏观策略部分析 。
受央行公开市场操作、经济数据以及债市供需影响 ， 近期银行间流动性趋紧 ， 这也导致权益市场投资者对未来的流动性预期形成一定压制；中美关系方面 ， 9月4日据路透社等媒体报道 ， 美国政府有关部门考虑将中芯国际列入贸易黑名单 。 对此 ， 我们维持此前判断 ， 预计美国大选前中美关系仍会扰动市场情绪 。
与此同时 ， 机构抱团的板块出现了明显的筹码松动 ， 前期强势的半导体、农业、食品饮料股跌幅居前 ， 市场上也不乏对风格切换的各种讨论 。
融通行业景气的基金经理邹曦认为 ， 在经历了上半年的“虚拟世界”之后 ， 随着新冠疫情对经济活动的影响基本消退 ， A股市场将进入“现实世界” ， 企业盈利和行业经营数据将成为投资的主要线索 。
“我们预计市场或将发生结构性的风格转换 ， 核心资产效应将延续 ， 但是内部结构会有重大变化 。 盈利持续性较强的周期核心资产将实现有效的重估 ， 出现估值盈利双升的“戴维斯双击”的机会；科技、医药和消费板块中的部分龙头公司 ， 已经处于高估状态 ， 在流动性边际收紧的环境下 ， 当其产业趋势不能得到有效证实 ， 将出现估值盈利双降的情况 。 ”邹曦表示 。
鹏华股息精选混合的基金经理伍旋认为 ， 大级别的风格切换需要基本面、政策面、资金面等三个维度发生共振 。 考虑到全球流动性宽松后经济企稳回升的逻辑 ， 低估值板块将存在较高潜在获利空间 。
“8月份策略的主要变动就是风格的再均衡 ， 也就是减持一些高估值的品种 ， 去买一些盈利会有改善的低估值品种 。 ”建信基金权益投资部执行总经理陶灿表示 。
陶灿认为 ， 推动A股市场向上的驱动力正由流动性转向盈利 ， 在传统行业中拥有核心竞争力、市场份额加速集中的部分龙头企业将受益于盈利驱动行情 ， 其中包括食品饮料、地产、先进制造业、新能源汽车和光伏等 。
广发基金宏观策略部也在8月开始推荐将风格从极致的“消费+科技”向更均衡的方向调整 。 “核心原因在于消费和科技的整体估值较高 ， 未来的预期投资回报率被压缩 。 此外 ， 经济复苏背景下顺周期行业中会有不错的投资机会 。 ”广发基金宏观策略部表示 ， 行业供需格局良好的部分低估值行业在四季度的表现往往不错 ， 值得关注的包括可选消费和部分周期的细分行业 。
（责任编辑：董云龙 ）


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