食品医药|消费股天花板到了吗？估值偏“贵” 未来机会在哪( 二 )
过去二十年时间里，中国消费规模大幅度增长。国家统计局公布数据显示，2019年我国社会消费品零售总额突破40万亿元，达到41.16万亿，消费连续六年保持经济增长第一大动力地位。与二十年前年相比，社会消费品零售总额增长了10.5倍。近年来，社会消费品零售总额增速放缓，但我国社会消费品零售总额庞大，在这样的高基数下，增速出现回落属于正常现象，而且我国服务消费在整个消费中的比重明显上升。
9月4日，中国商务部消费促进司副司长王斌在当天举行的新闻发布会上称，消费市场正逐渐克服疫情不利影响，稳步复苏，回稳向好，预计9月消费增长将掀起新高潮。但餐饮住宿等行业复苏慢于预期，部分耐用消费品降幅较大，部分地区受疫情影响跌幅较深，消费潜力有待进一步释放。
文章图片
消费板块长牛逻辑四：社保基金和QFII、北上资金偏爱有加
社保基金和QFII素来以稳健投资和成熟投资体系见长，食品饮料、医药生物行业正好契合这类机构的投资偏好。数据显示，自2008年以来，社保基金和QFII持续布局这两大消费板块，按十大流通股东持仓计算，合计持仓市值由不足20亿元，增加到今年二季度末的994亿元，增长幅度达到56倍以上。截至二季度末，上述两大机构持仓超10亿元的食品饮料和医药生物公司包括长春高新、恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德、泰格医药等。
文章图片
于2014年11月首次开通沪港通后，外资入场A股步伐加快，而消费板块依然是此类资金的心头肉。据统计，截至目前，北上资金持仓食品饮料、医药生物两大行业市值合计达到6463亿元，占北上资金总持仓的比例达到32.11%，是各年度最高水平。贵州茅台、恒瑞医药、五粮液、海天味业、伊利股份、迈瑞医疗等多家消费龙头是北上资金超百亿重仓对象，其中贵州茅台获北上资金持仓高达1859亿元，排在所有A股之首。
消费股估值偏“贵”渐成机构共识
【 食品医药|消费股天花板到了吗？估值偏“贵” 未来机会在哪】没有只涨不跌的板块，那么短期内急速降温的食品和医药板块，是否已到了天花板？以食品饮料为例，中银证券指出，目前，食品饮料行业指数的估值已是历史新高，子行业中白酒估值也创出新高。未来食品饮料板块的“拔估值”过程可能暂告一段落。
银河证券认为，近期食品饮料持续走强，白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高，尽管我们在过去很长时间强烈推荐白酒调味品等消费股，但是我们不对当下创纪录的消费股再唱赞歌，因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降。
数据显示，食品饮料目前市盈率为47.06倍，已经达到近十年来最高水平。白酒龙头贵州茅台市盈率50.7倍，超过行业整体水平。调味品龙头海天味业市盈率接近百倍，是行业市盈率的2倍。中炬高新、山西汾酒、安井食品、天味食品、绝味食品等公司市盈率均超过70倍。
文章图片
和食品饮料类似，医药生物行业市盈率也达到了近十年来新高。疫苗龙头康泰生物、医疗器械龙头通策医疗、眼科医疗龙头爱尔眼科等市盈率已超百倍，医药市值第一公司恒瑞医药最新市盈率接近90倍。
与全球消费行业巨头公司对比来看，A股消费龙头公司估值也高出不少。食品饮料类公司如可口可乐、百事、联合利华、达能、保乐力加等市值均超过3000亿人民币，但市盈率均在30倍以下。医药生物公司如强生公司、辉瑞制药、诺华制药、诺和诺德、葛兰素史克市值均超过5000亿人民币，市盈率也在30倍以下，估值远低于A股医药龙头公司。
银河证券表示，虽然消费板块是在过去很长时间强烈推荐的好赛道，但是他们对当下这种热度，不建议加仓追高买。消费板块的上涨空间在下降。
对于后市如何布局，中银证券表示，本轮科技周期未被疫情破坏，景气度依然是向上的，因此逐步增持成长股。天风证券指出，市场继续维持震荡格局，核心因素还是在于对经济复苏的预期、成长股与顺周期股票之间估值差较大。周期股在经济复苏的逻辑下，比较看好，周期类企业，二季度受累海外经济低迷，业绩都不太好，特别有出口的。但是，三季度很明确的就是在改善的过程中。
推荐阅读
- 果小云|原价62.9到手7.9，京东一长虹经销商哀求消费者退货
- 黄浦区|消费变革之下，IP授权怎么玩？
- 出行|“十一”假期消费出行趋势报告
- 前方高能|王宝强离婚四年，他极力培养儿子，而女儿却被马蓉“过度消费”
- 三农|消费扶贫e起来 百名主播入百企 助推陕西苹果销售活动启动
- 陕西苹果|百名主播入百企 助力陕西苹果 消费扶贫e起来 销售活动启动
- 金融|马上消费金融上市获批，漫道金服旗下宝付助力持牌消金业务增长
- usmile|新消费时代，新锐口腔护理品牌usmile如何突围？
- 黄金周|“十一”黄金周消费需求释放 市场强劲复苏
- 潜能|用“新”激发消费潜能