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第一财经|营收增长亏损却扩大 B站如何“后浪追前浪”？丨解财报

：原题为_第一财经|营收增长亏损却扩大 B站如何“后浪追前浪”？丨解财报。
2020年第二季度 ， 哔哩哔哩实现总营收26.18亿元 ， 同比增长70% ， 环比增长13%；归母净亏损5.67亿元 ， 同比扩大81% ， 环比扩大6% 。 这是自公司2018年3月上市以来的连续第九个季度的亏损 。
业绩为何持续亏损 ， 能否扭亏？
上海财经大学商学院丁浩员教授认为 ， 从内部来看 ， 业绩亏损问题在于哔哩哔哩本身的营收结构 ， 具体来看 ， 其主营业务收入占比最高的是游戏板块 ， 几乎占了一半的收入 ， 而广告业务收入仅为3.49亿元 ， 约占13%；电商及其他收入占比约7% 。 不难发现 ， 虽然B站的营收结构较为多元化 ， 但是也存在各个主营业务发展不均衡的问题 ， 如果后续B站不断增强其主营业务之间的有机联动性 ， 充分挖掘各个主营业务之间的交叉内容 ， 不仅能实现均衡发展 ， 还能获得各个主营板块交叉的潜在利润 ， 其业绩亏损情况不会持续太久 。 从外部来看 ， B站的每个主营业务在市场上都面临着激烈的外部竞争 ， 在细分领域市场的占有率难以大幅提升 ， 因此盈利能力会受到一定限制 ， 难以形成持续稳定的超额收益 。 因此 ， 如果B站可以继续利用其独特的内容优势 ， 加大品牌宣传 ， 提高其在主营业务的细分市场上的竞争力和占有率 ， 我相信其亏损状况不会持续太久 。
财报公布日股价大跌7.35% ， 市场反应是否切中要害？
就在B站发布第二季度财报当天（8月27日） ， 公司股价大跌7.35% 。 而标普香港中概股30指数却收涨0.73% 。 丁浩员认为 ， 短期来看 ， 哔哩哔哩2020年第二季度财报的亏损情况略超市场预期的承受范围 ， 公司给股东带来的回报较低 ， 降低了市场对其盈利模式的信心 。 这是导致其股价大跌的直接原因 ， 毕竟作为连续第九个季度的亏损十分考验市场的忍耐度 。 另外 ， 哔哩哔哩的股价收益率与同期中概股板块和美股市场收益率相比均较低 ， 当然 ， 理论上较大的收益率差距是通过影响投资者情绪和套利行为进一步加大股价的波动 。 即便如此 ， 我认为资本市场的反应依然切中要害 。 市场投资者可能认为 ， 从长期来看 ， B站在游戏板块的受众市场较为狭小单一 ， 广告营收占比过低 ， 对营收和利润都有不小的影响 ， 而且在每个营业收入贡献板块都有比较多的强势竞争者 。 由此来看 ， B站在增强营收板块相关竞争力和优化其盈利模式方面还有较长的路要走 。
品牌传播持续破圈能否带来新的突破？
《后浪》、《入海》、《喜相逢》三部曲品牌宣传片 ， 成为开年以来的现象级作品 。 二季度B站月活跃用户数达到1.716亿 ， 移动端活跃用户数达到1.529亿 ， 与2019年同期相比分别增长了55%和59% 。 日活用户达5100万 ， 实现了52%的同比增长 。 丁浩员指出 ， 对于一个视频平台发展的关键就是内容吸引力和受众用户粘性 ， B站依靠内容破圈吸引不同层次背景的用户群体 ， 形成以内容为吸引的独特竞争力 ， 这对其发展十分关键 ， 截至二季度末 ， 通过100道社区考试答题的正式会员数量同比增长65%达到8900万 ， 并保持了超80%的第十二个月留存率 ， B站大会员数量也同比翻番 ， 达1050万 。 同时 ， 用户日均使用时长也高达79分钟 。 直播和大会员业务快速增长的推动下 ， B站增值服务业务收入同比增长153%达8.3亿元 。 因此 ， 从B站官方披露的数据来分析 ， 其内容的持续破圈会通过加快用户流入、提高用户留存粘性 ， 进一步提升其增值业务的收入 ， 同时为其他主营业务的发展创造坚实的用户基础 。 总的来说 ， B站的内容破圈会促进B站的长期发展 ， 以内容为吸引 ， 以用户增长与留存为增长核心 ， 最终在其整体营收方面形成新的突破 。
采访人员 王雯 马盈盈
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