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第一财经|“纳斯达克巨鲸”连续3日搅局科技股，软银豪赌风险几何？( 二 )


然而 ， 现实的情况可能是 ， 当Delta从0.5升至1 ， 做市商就需要再买入一股标的股票来进行对冲 。 换言之 ， 当Delta升幅超预期 ， 做市商就需要做空Gamma ， 买入更多的股票进行对冲 。 但期权对冲既可载舟 ， 亦能覆舟 。 交易员也表示 ， 问题在于 ， 如果做空Gamma的对冲策略助长了股价涨势 ， 当股票下跌的时候 ， 做市商也可能会以更快的速度对对冲头寸进行平仓 ， 引发更大的跌幅 。 9月初 ， 苹果的股价已处于其200日移动均线上方近65%的水平 ， 而在2月市场崩盘之前的大牛市中 ， 只高出42% 。 风险已经不言而喻 。
“其实 ， 这轮回调早该出现 ， 而且随着这些头寸被清空 ， 未来几周或几个月可能还会有进一步的下挫 ， ”威尔逊表示 。 在他看来 ， 除了看涨期权 ， 还有其他结构性的变化也早该引发市场回调 。 例如 ， 美联储宣布盯住平均通胀的新货币政策框架 ， 但同时又没有表示要实行YCC（收益率曲线控制） ， 这意味着对通胀的高容忍度会导致长端债券收益率攀升 ， 这就会让股票的性价比大打折扣 。 此外 ， 新一轮财政刺激迟迟不落地也打击了市场情绪 。
目前 ， 华尔街主流机构仍不否认这只是技术性回调 ， 但机构也认为 ， 后续市场波动仍将持续 ， 尤其是科技股 。
软银豪赌风险几何？
除了美股后续的走势 ， 近期投资者似乎同样关注软银豪赌背后暗含的风险 ， 随着消息不断发酵 ， 周一软银股价大跌7% ， 这也导致日经225指数下挫0.5% 。
几乎与此同时 ， 软银集团首席合规官离职 。
据报道 ， 软银集团首席合规官查德·芬特雷斯（ChadFentress）已经离开公司 ， 并离开了他在WeWork的董事会席位 。 现在 ， 他在领英(LinkedIn)上的资料显示 ， 他是NovareConsultingLLC的创始人 。 软银集团跌2.87% ， 连续5个交易日下跌 ， 累计下挫13.7% 。
目前 ， 软银该笔交易的细节仍不清晰 ， 因此市场也尚不清楚这一押注对这家日本企业集团的风险有多大 。 软银创始人孙正义通过对快速增长的私有科技公司股权进行明智投资而赢得了声誉 ， 但近期软银成立了一家投资二级市场股票的资管机构 ， 据悉看涨期权的押注便是通过这家机构进行 。 目前该公司发言人拒绝置评 。
“令人担忧的是规模 ， ”日本咨询公司AstrisAdvisoryJapan分析师戴维·吉布森(DavidGibson)表示 ， 如果软银在价值数百亿美元的股票上押注 ， “这将改变公司的风险面貌 。 ”
“软银积极利用其持有的现金进行二级市场投资 ， 这在我们的企业文化中并不常见 ， ”独立研究机构NewStreetResearch分析师皮埃尔·费拉古(PierreFerragu)表示 ， 大多数公司将多余的现金投资于美国国债或公司债 ， 因此他也表示 ， 直到人们了解更多该交易相关的细节前 ， 这都让投资者感到非常不安 。
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