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中国正在“弃汇率，保房价”？

中国正在“弃汇率，保房价”？
变化的口径细心的人会发现 ， 央行回应人民币贬值的口径发生了微妙的变化 。27日 ， 央行副行长易纲在接受新华社采访时称：“未来人民币汇率完全有条件继续保持在合理均衡水平上的基本稳定 。 ”这个说法与以往不同 ， 在今年3月的两会还是10月的人民日报上 ， 易纲都不忘强调“人民币汇率不存在持续贬值的基础” 。副行长如今不再提“人民币不存在持续贬值基础”了 。 这或许是个新信号 ， “人无贬基” ， 在事实一次次的无情“翻脸”之后 ， 正悄无声息地从官方说辞中隐退 。 从斩钉截铁的“人无贬基”到含糊其辞的“合理均衡水平” ， 距离破7步步紧逼的汇率也让央行退让三分 。高涨的房价 ， 汇率贬值的一大推手川普当选之后 ， 人民币开启了今年的第四波贬值 。 在岸人民币兑美元一度跌破6.91关口 ， 创下八年半新低 。 是怎样的力量 ， 硬生生地把汇率从年初的6.45拔高到眼下的6.9 ， 贬值幅度高达7%？中国正在“弃汇率，保房价”？
谁是汇率贬值的“幕后黑手”？解释版本五花八门 ， 总结起来大概有“整体经济下行说”、“美联储加息说”、“川普胜选说”、“货币超发说” ， 此外 ， 还有一种声音不可忽视 ， 可称其为“房价泡沫说” ， 此论点认为 ， 今年暴涨的房价是人民币贬值的一大推手 。 持有此观点的人包括光大证券(17.660, 0.13, 0.74%)全球首席经济学家彭文生和人民大学副校长、经济学家吴晓求 。彭文生认为：“今天人民币的问题在很大的程度上是和房地产泡沫有关系 。 房价越高 ， 地租越高 ， 汇率的贬值压力越大 。 ”人民大学副校长、经济学家吴晓求也指出 ， 人民币贬值背后的核心原因是“中国资产价格高得离谱 。 就拿房地产来说 ， 高得是完全离谱了 ， 这样离谱人们可以套利的 。 如果我们是一个理性的消费者 ， 卖掉一套国内的房子 ， 在加拿大、美国买一个非常好的房子 ， 价格可能只是北京房价的一半 。 你说人民币有没有贬值的压力？大家都去国外买东西了 。 ”“卖掉北上深可以买下半个美国” ， 这样的神话 ， 建立在国内资产资格膨胀和人民币高估的前提上 。 贬值 ， 某种程度正是对今年房价飙升的反应 。一线城市房价依然在高位坚挺 ， 十月份继续保持涨势（百城价格指数显示 ， 北京和上海的10环比涨幅均高于1%） ， 而汇率则“跌跌不休” 。 此情此景 ， 倒像是给历史交出的一份答卷 。“保房价还是保汇率”之争 ， 在今年6、7月引发热议 ， 当时即有论者警告：任由房价飙升 ， 将是人民币汇率的不能承受之重 。 没有一个货币超发、资产价格膨胀的国家能长久稳定币值 。不过 ， 官方似乎不怎么看 ， 或者说不愿意大家这么看 。 7月 ， 人民日报海外版刊文《“稳汇率”与“保楼市”之争是伪命题》 ， 央行11月的货币政策执行报告也回应了“房价和汇率的平衡问题” ， 在央行看来 ， “保汇率弃楼市”或“保楼市弃汇率” ， 在央行看来“都不是好的做法” 。 问题是 ， 鱼和熊掌似乎难以兼得 。有人提议 ， 央行应该祭出紧缩货币的大招 ， 以挤出资产泡沫 ， 稳定汇率 。 但是这么做风险更高 ， 处理企业和地方政府债务危机是当务之急 ， 稳增长也是硬任务 ， 保持充裕的流动性至关重要 ， 货币政策的稳健基调不会改变 。“两害相权取其轻” ， 汇率的稳定毕竟还不是央行的首要政策目标 ， 至少不是唯一的必须不顾一切实现的目标 。在“人无贬基”的重申中 ， 汇率悄然接近破7 ， “保房价还是保汇率”似乎有了答案 。中国陷入“俄罗斯陷阱”？11月份 ， 面对节节后退的汇率 ， 人大副校长吴晓求提醒：“我们要避免俄罗斯的错误” 。2014年 ， 俄罗斯遭遇乌克兰战争和欧美经济制裁的政治和经济双重危机 ， 一边是滚滚外流的资本 ， 汇率贬值压力巨大 ， 另一边是膨胀的资产价格和国内经济风险 ， 最后 ， 俄罗斯选择“弃汇保楼”的策略 ， 允许汇率自由浮动 ， 两个月内汇率贬值近50% 。卢布的购买力缩水一半 ， 同时也释放了国内经济的巨大风险 ， 房价始终在高位上下震荡 ， 一手房价格甚至在2014年12月-2016年6月上涨了1.3% 。 本世纪的第一个 ， 繁荣的石油出口和超发的货币推动俄罗斯房价快速上涨 ， 这份房价果实在货币贬值中算是保住了 。“保房价弃汇率”的俄罗斯模式与上世纪90年代初日本“保汇率弃房价”是两种截然不同的选择 。 中国当下的情状 ， 与“俄罗斯模式”更为接近 。中国和俄罗斯两国的经济结构和实力固然有诸多差异 ， 但现在中国面临的情况与两年前的俄罗斯有很多相似点 ， 比如在汇率危机来临前 ， 两个国家的房价涨得飞快 ， 货币严重超发 ， 出口导向性经济带来巨量外汇 ， 资本外流触目惊心 。 总之 ， 汇率泡沫和楼价泡沫双双浮现 ， 必须戳破一个 。 俄罗斯给汇率实施了激进的“休克疗法” ， 中国的处置则要更为温和谨慎 ， 但牺牲汇率 ， 保住房价的结果则是相同的 。“俄罗斯模式”不是没有代价的 ， 吴晓求指出：实际上 ， 中国政府目前面临到底保房价还是保汇率的“两难”抉择 ， 如果房价继续上涨 ， 资本将加速流向海外 ， 中国外汇储备会被快速耗尽 ， 届时人民币将大幅贬值并带来输入性通胀 。 如果要稳定汇率 ， 则需要大幅降低房地产等国内资产价格以留住资本 。大幅降低房价既然不可能 ， 就只能忍受汇率贬值 ， 而资本加速流向海外正是央行目前的最大烦恼之一 。2017年的房价和汇价2017年 ， 汇率和楼市将沿着目前的轨迹延伸 。 汇率走低 ， 房价稳中有升 ， 大概率成为明年中国汇市和楼市的基调 。 临近年末 ， 各方的展望也与此契合 。先看汇市的展望：人民币破7基本不存在异议 ， 问题是破7后会走多远 ， 高盛认为明年年末会跌倒7.3 ， 巴克莱银行则认为能守住7.06 。2017年人民币汇率预测：


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