中金网|月累计发用电增速均实现转正，中金网研报精选：8
外汇天眼APP讯:
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1.电力：累计发用电增速均实现转正
用电端：产业复苏叠加高温影响 ， 累计用电增速实现转正 。 8月当月全社会用电量7294亿千瓦时 ， 同比增加7.7% ， 增速环比抬升5.4个百分点 ， 我们认为一方面原因在于洪灾与疫情的影响持续弱化 ， 另一方在于高温的拉动 。 在产业从疫情与洪灾中持续复苏的大趋势下 ， 2月至8月累计用电增速修复8.3个百分点 ， 1-8月累计用电增速同比增加0.54% ， 实现2020年以来首次正增长 。
二产大幅修复 ， 三产稳健增长 。 从用电产业结构来看 ， 一产、二产、三产及生活用电8月占比分别为1.3%、65.9%、18%和14.8% 。 其中第二产业用电同比增长9.9% ， 增速环比抬升10.6个百分点转正 ， 基本摆脱洪灾影响重回修复通道 ， 8月规模以上工业增加值同比实际增长5.6% ， 增速环比加快0.8个百分点 。 第三产业用电同比增长7.5% ， 增速环比抬升2.2个百分点 ， 反映出不断修复的服务业基本盘 ， 8月全国服务业生产指数同比增长4.0% ， 比7月份上升0.5个百分点 。 第一产业用电量同比增长12.1% ， 增幅环比增加0.5个百分点；城乡居民生活用电量同比下降1.2% ， 增幅环比降低15个百分点 。 
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发电端：累计增速同样实现转正 。 在用电需求增速持续修复的背景下 ， 8月完成发电量7238亿千瓦时 ， 同比增加6.8% ， 增速环比抬升4.9个百分点；1-8月累计发电量4.8亿千瓦时 ， 同比增加0.3% ， 同样实现转正 。
【中金网|月累计发用电增速均实现转正，中金网研报精选：8】火电增速转正 ， 水电稳健增长 。 火电由于其上网优先级较低 ， 对末端需求变化更为敏感 ， 用电需求的修复有力拉动了8月火电增速的转正 ， 8月火电发电量同比增长6.2% ， 增速环比抬升6.9个百分点；汛期以来水电来水状况持续改善 ， 水电8月发电量同比增长8.9% ， 增速环比抬升2.8个百分点 ， 维持稳健增长 。 其他主要新能源电种方面 ， 8月风、光、核发电量同比分别增长18.7%、2.1%以及0.9% ， 增速环比分别变化-4.5、+2.7以及-5.8个百分点 。 
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2.煤炭：自产降幅仍存 ， 进口降幅扩大
自产方面 ， 8月降幅收窄3.6个百分点 。 从8月煤炭的生产状况来看 ， 严格的煤管票控制以及停产检查对煤炭生产影响仍存 ， 8月煤炭产量虽有收窄 ， 但仍未实现正增长 。 具体数据来看 ， 8月实现原煤产量3.3亿吨 ， 同比减少0.1% ， 降幅收窄3.6个百分；1-8月累计产量24.5亿吨 ， 同比减少0.1% 。 
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进口方面 ， 8月同比下滑37.3% ， 降幅持续扩大 。 前四个月的大量进口导致终端和港口进口煤配额不足 ， 叠加通关政策仍较为严格 ， 8月煤炭进口量降幅持续扩大 。 8月煤炭进口量2066万吨 ， 同比大幅降低37.3% ， 降幅环比扩大16.7个百分点 。 1-8月累计完成进口量2.2亿吨 ， 同比增长0.2% ， 增幅环比降低6.6个百分点 。 
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3.燃气：自产增长低迷 ， 进口增速转正
自产方面 ， 当月增速略有下滑 。 在淡季大背景下 ， 7、8月天然气生产一定程度上受到进口挤压 ， 增速呈现下滑趋势 。 8月天然气产量142亿方 ， 同比增加3.7% ， 增幅环比下挫1.1个百分点；1-8月累计产量1225亿方 ， 同比增长8.8% ， 增幅收窄0.7个百分点 。 
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进口方面 ， 8月重回正增长 。 天然气进口相对自产更为灵活 ， 对需求变化也较为敏感 ， 随着用气需求基本摆脱洪灾的拖累 ， 天然气进口重回正增长 。 具体数据来看 ， 8月天然气进口量936万吨 ， 同比增加12.3% ， 增速环比抬升19.2个百分点 。 1-8月累计进口量6507万吨 ， 同比增长3.3% ， 增速环比抬升1.4个百分点 。
4.投资建议：重回修复通道 ， 继续关注需求修复主线下的投资机会
水电方面 ， 汛期以来主要水电开发流域来水持续向好 ， 8月发电量增速稳中有升 。 中长期来看 ， 大型水电将进入投产周期 ， 降息背景下盈利稳健、现金流充沛、股息高的水电标的相对价值持续提升 。 水电投资机会愈发凸显.
火电方面 ， 随着洪灾及疫情影响弱化 ， 发电量弹性快速释放 ， 8月同比增速相较7月抬升了6.9个百分点；煤价在产量、进口走低背景下存短期抬升压力 ， 但整体仍处绿色区间 ， 秦皇岛Q5500动力末煤平仓价8月降幅为4.61% ， 火电成本端边际优化仍存 。
燃气方面 ， 淡季背景下短期增速存压 ， 但全年来看 ， 我们建议关注"低气价"时代的"量增"逻辑 。 第一 ， 产业持续复苏 ， 用气需求稳定爬坡；第二 ， 气价的低位运行可能刺激部分对气价较为敏感的行业的用气增量；第三 ， 低气价叠加供应能力的持续跟进 ， "煤改气"的进一步重启推行基础渐强 ， 政策推力有望助推行业量增 。
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