汇率|中银证券管涛:境外资本流入或成人民币升值压力
观点地产网讯：9月16日 ， 中银证券全球首席经济学家、前外汇管理局国际收支司司长管涛表示 ， 目前境内外市场人民币汇率升值趋势尚未确立 ， 但在全球大放水背景下 ， 中国可能面临新一轮资本流入 ， 以及由此带来的人民币升值压力 。
中银国际证券首席宏观分析师朱启兵和管涛在最新报告中指出 ， 与十多年前相比 ， 中国最大的变化之一是汇率机制的灵活性明显提高 。 如果新一轮资本流入中国 ， 人民币汇率有可能出现较快升值 ， 且空间有多大并不确定 。
中银证券表示 ， 在灵活汇率机制下 ， 如果容忍汇率升值 ， 可能会出现汇率超调风险 ， 80年代上半期的美元泡沫就是前车之鉴；但如果阻止汇率升值 ， 则又可能会出现资产泡沫风险 ， 90年代以来日本经济停滞就殷鉴不远 。 在灵活汇率机制下 ， 缓解汇率升值压力没有好的答案 。
结合中国当前的特点 ， 报告认为 ， 倘坚持正常的货币政策空间 ， 维持高利率 ， 容忍汇率过快升值 ， 可能会打击中国出口 ， 促使国内需求向外转换 ， 并加速国内产业转移；如果随大流采取低利率政策 ， 阻止汇率过快升值 ， 又可能会带来信贷膨胀、资产泡沫甚至通货膨胀的风险 。 这些都是本轮全球大放水可能对中国带来的挑战 ， 需要未雨绸缪 。
应对人民币可能再次面临的升值压力 ， 两人建议采取一篮子措施 ， 包括坚持制度型对外开放 ， 深化汇率市场化改革 ， 推进金融双向开放 ， 加快国内资本市场建设 ， 健全宏观调控机制 ， 以及加快经济转型升级 。 虽然举措不一定能够完全消除汇率升值带来的冲击 ， 但有助于增强中国经济和金融体系韧性 ， 延长战略机遇期 。
（责任编辑：徐帅 ）
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