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经济观察报|希望补漏洞，上纬新材董秘独家还原定价前72小时：可以做牺牲者( 二 )


根据一云投资截取8月24日-9月11的研究 ， 参与IPO询价的20家科创板的发行市盈率均高于23倍 ， 但比前期明显下滑 ， 有5家发行市盈率甚至低于行业平均市盈率 。 31家创业板IPO公司表现更差 ， 有1/4公司的发行定价低于23倍市盈率 。
而上述询价规则的限制也形成了一些问题 ， 看上去相当苛刻的询价中标条件使得参与机构倾向于“抱团” 。
以天辰医疗询价为例 ， 根据其16日的发行结果公告来看 ， 本次发行价格为18.62元/股 。 而根据媒体报道 ， 该价格相较于券商投行报告估值下限相当于打了1.74折 。
而在初步询价过程中 ， 展现出了颇为严苛的规则 。 在剔除不符合要求的投资者报价后 ， 协商一致将拟申购价格高于18.72元/股（不含18.72元/股）的配售对象全部剔除；拟申购价格为18.72元/股 ， 且拟申购数量小于600万股的配售对象全部剔除；拟申购价格为18.72元/股 ， 拟申购数量等于600万股 ， 且申报时间晚于2020年9月14日（T-3日）14:54:54（含14:54:54）的配售对象全部剔除；拟申购价格为18.72元/股 ， 拟申购数量等于600万股 ， 且申报时间同为2020年9月14日（T-3日）14:54:41的配售对象中 ， 按照上交所网下申购平台自动生成的申报顺序 ， 从后向前剔除202个配售对象 。
经济观察报|希望补漏洞，上纬新材董秘独家还原定价前72小时：可以做牺牲者
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天臣医疗初步询价结果
王骥跃告诉采访人员 ， 按照规则 ， 相同价格的因为剔除率不到10%会按时间进行排序 。 “同一报价 ， 先满足申购量高的 ， 申购量低的被剔除；如果还未满足10%的要求 ， 再按时间排序 ， 后报的剔除 。 ”
按照天臣医疗的询价结果显示 ， 部分机构报价只因相差几分钱而被剔除 。 本次的上纬新材询价中 ， 发行公告显示 ， 华夏未来泽时进取1号基金就报价2.50元 ， 因为报高了一分钱而被高价剔除 。
他表示 ， 该规则影响了报价独立性 ， 从而导致了报价结果形式上是市场报价而实质上是串联报价 。 “因此我建议把限量剔除改为极端剔除 ， 别人报价就高几分钱、甚至同等价格 ， 都要被剔除 ， 确实不合理 。 如果是高于中位数或加权平均数一定范围 ， 属于偏离值较大的 ， 这种才应该剔除 。 ”王骥跃认为 ， “进行上述改变后 ， 最终结果可能依然是这个 ， 因为但是形式上可能更公平些 。
“总是有个价格中枢在 ， 只是现在逼着机构报价 ， 逼着去猜价格中枢 ， 才形成了串联的结果；而在独立报价下 ， 也还是会形成一个价格中枢 ， 正常的报价分布应该是正态分布 ， 现在分布显然不是正常的结果 。 ”王骥跃表示 。
【经济观察报|希望补漏洞，上纬新材董秘独家还原定价前72小时：可以做牺牲者】一位参与本次询价的私募机构负责人也告诉采访人员 ， 统计起着相当重要的作用 ， 需要对于各行业历史发行数据进行统计 。


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