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金价|林采宜：黄金还能涨多久？( 二 )



金价|林采宜：黄金还能涨多久？
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此外 ， 通胀与金价也有密切联系 。 通胀上行 ， 美联储通过紧缩货币政策抑制高通胀 ， 因此当通货膨胀率较高时 ， 投资者预期货币紧缩利率上行 ， 金价反而面临回调压力 ， 这与传统“黄金能够有效对抗通胀”的观点相悖 ， 主要是因为金价和利率之间是强相关 ， 而利率走势往往和通胀率有一致性 。

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3. 各种国际突发事件也会影响黄金价格的短期走势
除上述因素外 ， 由于黄金的避险功能 ， 地缘政治冲突、局部战争等突发事件也会带来金价的短期波动 。 从2010年至今的主要突发事件看 ， 黄金价格对于叙利亚战争、英国脱欧、新冠肺炎疫情等国际事件较为敏感（详见表1） 。 以2020年新冠肺炎疫情为例 ， 其暴发并在全球范围内迅速蔓延超出人们的预期 ， 当月金价上涨14% ， 可见市场预期会影响金价走势 。

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三、黄金还能涨多久？
根据IMF预测 ， 2020年美国经济实际增速同比下降8% ， 且目前CPI仍处于低位 ， 在此情形下量化宽松政策大概率持续 ， 美债利率下行、美元走弱 。 下半年黄金预计将高位震荡 。

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8月底 ， 美国单日新增确诊病例数为3.3万人 ， 接近上个月同期的一半 ， 疫情蔓延速度放缓 。 而欧洲的疫情则出现反弹 ， 法国单日新增确诊病例数超过5000人 ， 是上个月同期的两倍 。 目前来看 ， 欧洲疫情比美国更加严峻 ， 很可能支撑美元/欧元汇率走强 ， 从而推升美元指数 。
此外 ， 美国总统大选、中美贸易进程以及疫苗研发进展等不确定事件也会影响投资者避险情绪 ， 从而增加金价的波动性 。
从中长期来看 ， 新冠疫苗有望在2021年初上市 ， 之后正常经济活动将全面恢复 。 2021年美国经济大概率会强势复苏（IMF预测增速可能高达4.6%） ， 超过欧、日等主要经济体 。 之后美联储持续宽松的概率减小 ， 美债利率上行及美元走强或将结束黄金牛市 。
（林采宜系中国首席经济学家论坛研究院副院长 ， 季雯婕系中国首席经济学家论坛研究院实习生）
第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛” 。
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