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业务|举债150亿参股半年亏19亿的贵州高速 茅台集团跨界意欲何为

中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司2020年公开发行公司债券（面向专业投资者）的募集说明书已于9月16日被受理 。
根据募集说明书可知 ， 本次债券发行规模不超过150亿元 ， 扣除相关发行费用后 ， 拟用于对贵州高速公路集团有限公司股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等 。
公开资料显示 ， 中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司系上市公司贵州茅台的控股股东 。 9月17日 ， 贵州茅台的股价开盘即下跌 ， 盘中跌幅一度超过3.8% ， 截至收盘 ， 其当前股价为1670.52元/股 ， 跌幅为3.16% 。
有业内人士分析称 ， “茅台集团作为贵州的重要经济实体 ， 近几年的杠杆作用越发明显 ， 茅台强大的品牌价值导致其在资本市场有很强的溢价 ， 考虑到前段时间茅台进入华贵保险等财经领域 ， 因此介入民生基建类领域也是在合理范畴内 。 ”
茅台集团去年营收破千亿 ， 货币资金充裕
中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（简称：茅台集团）设立于1998年1月24日 ， 注册资本为100亿元 ， 法定代表人为高卫东 。
募集说明书的披露 ， 也得以让外界更加了解茅台集团的资产情况 。
据悉 ， 本次债券债项评级为AAA 级 ， 本次债券上市前 ， 茅台集团最近一期末的净资产为1942.1亿元（截至2020年6月末合并报表中所有者权益合计） ， 合并报表口径的资产负债率为 14.21% 。
本次债券上市前 ， 茅台集团最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 255.52亿元（2017年度、2018年度和2019年度合并报表口径归属于母公司所有者的净利润平均值） ， 预计不少于本次债券一年利息的1.5倍 。
茅台集团目前拥有全资、控股一级子公司23家 ， 主要参股公司13家 ， 随着其多品牌战略及全方位市场深化策略的逐步推进 ， 未来茅台集团参股及控股子公司将有所增加 。
最近三年及一期 ， 茅台集团的营业收入分别为662.51亿元、869.66亿元、1003.10亿元及528.65亿元 ， 净利润分别为308.61亿元、401.79亿元、471.86亿元及259.28亿元 。
业绩靓丽之下 ， 茅台集团的货币资金充裕 。
茅台集团的控股子公司贵州茅台酒股份有限公司（简称：贵州茅台）为A股上市公司 ， 直接融资渠道畅通；截至2020年6月末 ， 茅台集团直接持有贵州茅台58%股权 ， 且均未质押 。 受益于良好的经营情况 ， 茅台集团货币资金充裕 ， 具有极高的流动性储备 。
截至2020年6月末 ， 茅台集团及其子公司银行授信总额为938.55亿元 ， 已使用35.38亿元 ， 未使用903.17亿元 。 茅台集团的主要授信银行包括中国邮政储蓄银行、中国民生银行、中国工商银行等 。 茅台集团最近三年及一期的贷款偿还率和利息偿付率均为100% ， 不存在逾期而未偿还的债务 。
中诚信国际认为 ， 茅台集团信用水平在未来12至18个月内将保持稳定 。
然而 ， 茅台集团最近三年及一期末存货净额分别为 2636108.24 万元 、2878657.73 万元、3191452.96 万元和 3334506.64 万元 ， 分别占总资产的15.46%、14.1%、13.83%和14.73% 。 由于白酒产品有需要长期窖藏的特殊性 ， 茅台集团存货主要是库存商品以及基酒等自制半成品 。 茅台集团存货余额较大 ， 存在一定的存货跌价风险 。
除了毛利率近90%的白酒业务 ， 茅台集团还做地产销售、机场运营等
贝壳财经采访人员注意到 ， 茅台集团的经营范围除了酒类产品的生产经营 ， 还有包装材料、饮料的生产销售；餐饮、住宿、旅游、物流运输；进出口贸易业务；互联网产业；房地产开发及租赁、停车场管理；教育、卫生；生态农业 。
茅台集团的主营业务收入包括白酒收入和其他主营业务收入 ， 其他主营业务收入主要包括葡萄酒及果酒销售收入、酒瓶、瓶盖及其他上下游收入、物业租赁收入、融资租赁收入、房地产销售收入、机场业务收入等 。


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