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中捷 中捷精工议价能力弱致售价大幅下滑 综合毛利率走低( 二 )


从毛利率水平看 ， 2017-2019年 ， 中捷精工综合毛利率分别为28.71%、26.31%和25.87% ， 毛利率逐年降低；同期可比公司毛利率均值分别为32.48%、30.78%和29.42% ， 高于中捷精工3-4个百分点 。
尽管汽车零部件制造商的盈利水平还受原材料价格波动、下游市场景气度等因素影响 ， 但与同行对比 ， 中捷精工的整体盈利水平仍相对偏低 ， 该公司尚需提高对下游客户的议价能力并加强成本管控措施以提升盈利质量 。
三、研发投入不及同行 ， 核心产品竞争力不足
由于我国汽车工业起步较晚 ， 相对于汽车产业先进国家 ， 我国汽车零部件制造业在高端制造方面的研发能力、技术水平等仍存在较大的提升空间 ， 零部件产品更多地集中在低附加值产品领域 ， 而汽车关键零部件的制造仍以跨国汽车零部件供应商为主导 。
为追赶国际先进制造水平 ， 国内汽车零部件企业需加大对核心技术壁垒的攻坚克难 ， 以提升国际市场竞争力 。 而近年来 ， 中捷精工的研发投入占比不增反减 ， 核心产品直面销售下滑的危机 。
招股书显示 ， 2017-2019年 ， 中捷精工研发投入占营业收入的比例分别为4.69%、4.5%和4.48% ， 而同期可比公司均值分别为4.42%、4.51%和5.38% ， 可见 ， 中捷精工的研发费用率逐年降低且变化趋势与同行背离 。
此外 ， 昔日占据中捷精工营业收入半壁江山的冲压零部件 ， 如今却处于销售收入和毛利率水平逐年下滑的窘境 。
招股书显示 ， 2017-2019年 ， 中捷精工冲压零部件产品的营业收入分别为32455.33万元、30312.75万元和27585.49万元 ， 2018年和2019年分别较上期变化-6.6%和-9%；毛利率水平也由2017年的32.37%降至2019年的23.56% ， 相对减少8.81个百分点 。


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