江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

东方基金|东方基金薛子徵：建议逐步增配兼具基本面与估值优势的顺周期板块

2020年下半年以来 ， 大盘指数冲高盘整 ， 波动幅度明显加剧 。 经历了二季度的慢涨行情后 ， A股指数在7月出现了集体暴动 ， 成交规模连续17个交易日破万亿 ， 沪指也在半个月内拉升400点 ， 创下2018年以来新高；创业板指更是直逼3000点 ， 重返5年高位 。 而从7月下旬开始 ， 市场进入高位盘整 ， 截至9月中旬 ， 指数的宽幅震荡已经持续2个月 ， 两市成交量也逐渐回落至万亿以下 。
展望后市 ， 东方基金薛子徵认为 ， 对于短期调整无需过度悲观 ， 四季度市场暂无系统性风险 ， 且中期上行逻辑依旧成立 。 配置结构上 ， 建议逐步增配兼具基本面与估值性价比的顺周期板块 。
对于近期市场调整 ， 薛子徵表示 ， 流动性预期变化是主因 ， 外围扰动又进一步加剧了回调压力 。 三季度股市冲高后持续调整的核心原因有以下几方面：宏观层面 ， 随着国内疫情防控成果显现 ， 货币政策逐渐回归常态化 ， 利率中枢较二季度明显抬升 ， 流动性预期边际收紧；微观资金层面 ， 科创板一周年解禁、创业板注册制相继到来 ， 中芯、蚂蚁等巨头上市 ， 引发了关于资金需求加剧的担忧；监管层面 ， 7月指数集体暴动以及近期创业板低价股的炒作引发了监管层的关注 ， 在窗口指导下市场风险偏好有所回落；此外 ， 包括美股、中美摩擦、中印冲突等在内的外围扰动 ， 又加剧了市场的调整压力 。 总结来看 ， 来自宏微观的流动性压力 ， 是导致7月中旬之后市场持续回调的主因 ， 期间又以医药、半导体等强势板块回调最为明显 。
“对于市场调整无需过度悲观 ， 基本面恢复+增量资金入市的中期逻辑依旧成立 。 ”薛子徵指出 ， 三季度以来市场的持续盘整 ， 引发了不少投资人担忧 ， 而在我们看来 ， 市场中期上行动力依然存在 。
就基本面与流动性的组合来看 ， 薛子徵表示 ， 前期市场担忧的主要来自于经济复苏后 ， 货币政策超预期退出的风险 。 但一方面 ， 利率上行最快的时候已经过去 ， 另一方面 ， 支持实体经济、扶持中小微企业等宽信用政策仍在发力；接下来的四季度不大可能出现类似19Q2货币、信用双紧的情形 ， 而更可能是基本面延续恢复+流动性合理充裕的宏观组合 。
与此同时 ， 过去1年增量资金入市的趋势并未终结 ， 据东方基金测算 ， 7月偏股基金发行创单月历史新高 ， 且8月以来仍保持单周数百亿的发行规模；而在基本面优势叠加汇率升值预期背景下 ， 外资在中长期大概率仍将维持增配 。
因此 ， 薛子徵认为 ， 对于短期调整无需过度悲观 ， 四季度市场暂无系统性风险 ， 且中期上行逻辑依旧成立 。 配置结构上 ， 薛子徵建议 ， 逐步增配兼具基本面与估值性价比的顺周期板块 。 虽然流动性系统性收紧的风险较低 ， 但从市场驱动因素来看 ， 单纯依靠流动性全面拔估值恐怕难以为继 。 在市场分化如此悬殊背景下 ， 短期基本面与估值性价比的重要性在提升 ， 考虑到宽信用持续发力 ， 内外部经济复苏的趋势至少将持续到明年上半年 ， 因此在当前调整期内 ， 建议逐步增配兼具基本面与估值性价比的经济顺周期中上游板块 ， 下阶段看好低估值金融、地产、化工、造纸、航空以及工程机械、汽车零部件等方向 。 另一方面 ， 消费、医药等核心赛道景气趋势仍在 ， 且与海外龙头相比 ， 估值也并未明显泡沫化 ， 若相关优质资产再度出现回调 ， 则仍是中期布局的机会 。
（责任编辑：王治强 HF013）


    推荐阅读


    上一篇：长盛基金|长盛基金：受益于大循环的成长型企业更具配置价值

    下一篇：红霞|国家防办、应急管理部进一步部署台风“红霞”防御和防汛救灾工作