江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

茅台|茅台很忙：先救贵州高速，又接盘盘城投债？( 二 )


相比之下，贵州高速总资产约4136亿元，总负债约2894亿元，净资产约1242亿元，负债率为69.98%，接近国有企业70%的资产负债率警戒线，迫切需要去杠杆减负债 。
完成此次债券发行后，茅台集团负债率将上升至19.54% 。
茅台|茅台很忙：先救贵州高速，又接盘盘城投债？
文章图片
（债券发行后茅台集团资产负债结构变化；来源：上交所）
茅台财务拟开展固定收益投资，引发接盘城投债猜想
9月15日，上市公司贵州茅台公告，经董事会同意，公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司（简称“茅台财务”）拟开展固定收益类有价证券投资业务，投资总规模不超过其资本总额的70% 。
天眼查数据显示，茅台集团直接及间接持有上市公司贵州茅台60.13%的股份；贵州茅台持有茅台财务51%股份；茅台集团又直接持有茅台财务35%的股份 。综合计算，茅台集团持有茅台财务65.67%的股份 。
所谓“固定收益类有价证券投资业务”，主要是指债券 。近年来，因为贵州非标债务违约较多，这也导致贵州一些区县甚至地市级的城投债难卖，所以这一公告也被市场人士解读为，茅台财务可以购买贵州城投债，一定程度上将缓解当地城投债的销售压力，帮助贵州化解债务风险 。
不过，根据公开数据，2019年贵州省政府债务率为146.3%，在各省市中居首，债务风险高 。即便是可以买城投债，但从茅台财务投资规模限制来看，购买的量也很有限 。
天眼查数据显示，茅台财务成立于2013年3月，注册资本25亿 。
债券机构人士认为，如果茅台财务公司实缴资本25亿元，可发行可续期债券金额最高25亿元，公司的资本总额最高为50亿元 。根据公告，投向固定收益类有价证券的金额不超过资本总额的70%，即使所有资金都投向信用债券，金额不会超过35亿元 。
如果再考虑到AAA债券质押加杠杆因素，信用债券总额也不会超过100亿元 。因此，真正能投向信用债券的金额并不大，因此也并不会让贵州城投债券立即变得不一样 。此外，因为贵州茅台是上市公司，对于信息披露有着严格的要求，因此若财务公司投资的债券等出现违约，则需要对外进行公告，因此这或在舆论上造成压力 。
但也有观点认为，虽然额度不大，但这类似于增信的作用 。事实上，贵州茅台此前就已参与到贵州的债务化解之中 。2019年12月，贵州茅台公告称，茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的公司4%股份至贵州省国有资本运营有限责任公司 。这一举措被认为旨在帮助缓释贵州隐性债务风险 。这些股份目前的市值约为840亿元 。
贵州省预算报告显示，截至2019年末全省政府债务余额9673.38亿元（一般债务5945.73亿元、专项债务3727.65亿元） 。报告指出，部分市县财政仍较为困难，地方政府债务风险防范化解压力较大 。报告要求，坚持多措并举，严密防控债务风险；做好地方政府债券 。
茅台集团流动资产达1578亿，逾900亿元银行授信未使用
财联社采访人员梳理债券募集说明书发现，茅台集团无论是现金流还是营收、业绩，都数倍于此次债券募集金额 。
最近3年及2020年上半年，茅台集团经营活动现金流入金额分别为772.01亿元、1002.14亿元、1163.83亿元及545.86亿元，营业收入分别为662.51亿元、869.66亿元、1003.10亿元及528.65亿元，净利润分别为308.61亿元、401.79亿元、471.86亿元及259.28亿元 。
茅台|茅台很忙：先救贵州高速，又接盘盘城投债？
文章图片
（茅台集团流动资产构成；来源：上交所）
截至2020年6月末，公司合并报表口径的流动资产余额为1578.08亿元，其中货币资金达283.11亿元，未受限货币资金为212.59亿元 。
茅台|茅台很忙：先救贵州高速，又接盘盘城投债？


推荐阅读


上一篇：生活是巧克力味儿的!阿甘正传原著作者去世 你的那一盒是什么味道的?

下一篇：催泪!许玮甯同学聚会为黄鸿升留位置 高中座位表杨丞琳和他坐在这!