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2元一个包子，17年吃出一家上市公司( 二 )

2元一个包子，17年吃出一家上市公司
图片来源：视觉中国小佑还指出 ， “上海有些老人有习惯 ， 傍晚去买一些馒头 ， 第二天早上热着吃 ， 不用第二天早上出门买 ， 所以他们（巴比馒头）晚上会再做一次现蒸 。 这个方法很巧妙 。 ”除此之外 ， 巴比馒头也在通过电商渠道销售 。 在线上平台售卖一些超市买不到的冷链食品 ， 增加销售额 。 在上海生活的小佑记得 ， 早年在上海买巴比馒头是要排队的 ， 但是这个排队和今天的网红店不一样 ， 主要是做熟客生意 。所以 ， 除了“好吃” ， 巴比能持续经营的另一个重要原因 ， 是它不断突破早餐场景 ， 不断做产品线的延伸 ， 从适合门店的现蒸现做的面点到适合线上销售的速冻食品；同时做经营时段的延伸 ， 尽量覆盖更多消费时段 ， 来拉升销售额 ， 对冲华东地区的门店房租和人工成本 。从竞争的角度 ， 便利店在早午餐这两个产品线上 ， 其实有很强的竞争力 。它是通过两点保证的 。 其一是强大的产品研发能力；其二是后端的食品生鲜加工厂的工业化制造能力 。 日系便利店被称为制造型零售商 。 你拿在手里十几元的盒饭 ， 里面的米饭可能是在鲜食工厂用价值几十万元一台的炒饭机炒出来的 。 那么便利店是如何盈亏平衡呢 ， 靠的是品质稳定带来的复购支撑下的规模连锁 。而对于巴比馒头来说 ， 其背后的产品体系和管理体系 ， 同时借鉴了便利店和快餐业的管理方法和经验 。 根据媒体报道 ， 为保证标准化、规模化生产 ， 巴比馒头建立了“中央厨房” 。 巴比馒头用的猪肉、青菜这些食材全部由中央厨房把控质量关和安全关 。 刘会平严格控制馅料的供应 ， 以保证当天的馅料当天用完 ， 当天的食品当天卖完 。招股书指出 ， “公司以各生产基地为中心 ， 对本地及周边城市的特许加盟店的食材进行统一采购、加工、储存、配送 ， 以最优冷链配送距离作为辐射半径 ， 构建了一个‘紧邻门店、统一管理、快捷供应、最大化保质保鲜’的全方位供应链体系 。 ”也就是说 ， 除了门店品牌形象管理的统一 ， 在食材方面 ， 巴比通过寻求城市里冷链供应链的最优解 ， 尽可能实现短距离配送 ， 减少冷链的压力 。 同时保持食材的新鲜度 ， 降低门店操作的难度 。在门店终端布局上 ， 巴比馒头投资方之一、加华资本董事长宋向前对虎嗅表示：“江浙沪是大型的连锁便利店很密集的一个区域 。 但是巴比馒头还有规模优势 ， 虽然便利店有早餐、便当、关东煮、烧烤、零食、甜点、水果 ， 巴比馒头的布局其实比一般的连锁便利店目标（密度）还高 ， 是标准的社区店的模式 。 ”一句话总结 ， 如果你决定到了单位楼下再买早点 ， 那么请去便利店 。 如果你决定一出家门就先吃早点 ， 那么正好被巴比馒头截流 。包子的卖法：模式与利润在巴比馒头的招股书中 ， 提到了几家著名的速食食品公司也是市场竞争对手 ， 比如同样在排队IPO的千味央厨 。 如果倒推速食面点的经营之道 ， 巴比馒头其实也可以选择不开店 ， 成本更低 。 企业选择专心做食品品牌 ， 通过现有的零售渠道去做销售也是可以的 。不过 ， 与专注做产品品牌的速冻食品企业不同 ， 巴比馒头从一开始就坚持了自己掌控销售渠道 ， 通过发展加盟门店触达消费者 。根据巴比馒头招股书的介绍：“经过公司多年的开拓发展 ， 形成了覆盖上海、江苏、浙江、北京、广东等地几十余座城市的直营和特许加盟销售网络 。 截至 2019 年 6 月末 ， 公司拥有15 家直营店、2,784 家加盟门店 。 公司通过直营和特许加盟的方式 ， 对销售门店实行多方面的支持和严格管理 。 公司门店都以统一的形象和商品组合向每位顾客传达着公司的品牌理念 。 ”除了门店销售网络 ， 巴比馒头还有团餐和零售业务 。为什么坚持做零售渠道？宋向前这样看 ， 连锁零售模式可以很好的连接消费者的C端 ， 以及更为广义的B端市场 。 这样商业模式的弹性和想象力都更大 。 “巴比馒头和千味央厨不同 ， 千味央厨是食品供应链公司 ， 产品生产出来之后是进入大的B端渠道 ， 巴比馒头是食品供应链公司 ， 加上连锁零售公司 。 可以抓住C端消费者人群的需要 ， 抓住消费者的一手数据 。 ”从巴比馒头的数字化运营以及第三方外卖平台上也可以看出 ， 互动区有很多围绕巴比馒头的评论 ， 这些消费者评论也会成为产品改进的依据 。除此之外 ， 宋向前认为 ， 连锁零售模式通过加盟 ， 创造了大量就业 ， 帮助小B生产者在大城市找到自己的空间 。 以此为基础 ， 他认为巴比馒头完全有可能向TO B的餐饮供应链等B端业务去延伸 ， 发挥自己的物流冷链优势 。在外卖越来越方便 ， 零售业开始走向全渠道的今天 ， 巴比馒头的门店也在开展到家业务 ， 不断贴近消费者这时门店就相当于社区的前置仓和冷链中心 。 如果没有门店网络 ， 这一切都无从谈起 。投资者普遍关心的另一个问题是：2元左右的一个包子 ， 究竟能有多少“油水”？这或许也是巴比馒头颠覆一般大众认知的地方 。从毛利来看 ， 巴比馒头的加盟门店毛利可以达到30% ， 而直营门店可以达到60% ， 直接翻一倍 。 几乎可以和星巴克媲美 。毛利30%是什么水平？我们可以拿最近另一个投资方非常关注的赛道——生鲜零售做对比 。 目前已知的主打生鲜的零售企业 ， 比如前置仓 ， 如果毛利水平能够保持在20%以上 ， 那就是优等生 。 上市多年中国超市龙头永辉超市近几年的综合毛利率水平也就是20% 。 如果单看生鲜品类 ， 不到15% ， 而服装百货略高于20% 。从招股书可以看到 ， 2016年-2018年及中饮股份营业收入分别为7.20亿元、8.67亿元、9.90亿元 。 2019年1-6月收入为4.81亿元；考虑疫情等因素影响 ， 今年的收入应该在10亿元上下 。 归属于母公司所有者的净利润分别为3762.10万元、11254.49万元、14335.20万元、6885.05万元 。 2018年的净利润率大约为14% 。这个14%也好于中国餐饮业的标杆企业海底捞 ， 2019年财报显示 ， 海底捞净利润率大约为8% 。 另一家餐饮上市公司呷哺呷哺 ， 净利润大约为9% 。如果和国际餐饮类的连锁巨头比一比 ， 这个净利润水平甚至好于星巴克2018年的18% ， 说明包子馒头确实是个大市场.不过巴比馒头和麦当劳这样的快餐巨头相比 ， 还是有不小的差距 。 麦当劳全球2018财年财报显示 ， 净利润率为28% 。 （见下图）


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