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证基风云|抢抓板块布局契机，专访│国泰君安訾猛：双节消费旺季临近( 二 )


目前中国已经成为全球第二大消费市场 ， 2019年社会消费品零售总额达到41.2万亿元 ， 如此庞大的内需市场 ， 是我国经济增长最大的底气所在 。
四大消费板块深度受益
《国际金融报》：展望四季度 ， 消费相关的政策有哪些值得关注的地方？
訾猛：为了让消费市场尽快摆脱疫情影响 ， 从中央到地方 ， 各级政府出台了一系列促消费政策 ， 大致可划分为发放消费券、补贴新能源汽车、免税政策放宽、带薪休假等类型 ， 这些促消费政策对消费复苏起到了非常重要的作用 。
以补贴新能源汽车为例 ， 汽车板块在整个社会消费品零售总额中的占比很大 ， 为了稳定国内汽车消费市场 ， 今年以来多地政府出台了新车购置补贴政策 ， 同时汽车限购城市也在积极增加号牌指标 。 比如5月21日 ， 天津发布《天津市促进汽车消费的若干措施》 ， 明确2020年新增3.5万个小客车个人摇号指标 ， 放宽个人与企业增量指标申请资格 ， 完善小客车限购限行措施等 。
我们相信 ， 未来各地方政府、消费品企业、金融机构等 ， 还会出台一系列促消费政策 ， 营造更加浓烈的消费氛围 ， 为下半年消费回暖提供更强有力的支撑 。
《国际金融报》：如何看待未来消费在经济中所起的作用？A股哪些主题板块及方向会因此受益？
訾猛：近期中国政府提出构建“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局 ， 我们认为消费板块在经济增长中将起到“中流砥柱”的作用 ， 成为推动企业创新以及拉动市场需求的重要支撑点 。
国内大循环的背景下 ， 四大消费板块将会深度受益：
一是国内大循环使得出口转内销企业（主要集中在家电、轻工、纺织服装、电子等行业）直接受益 ， 有利于缓解出口压力、增加企业销路 。
【证基风云|抢抓板块布局契机，专访│国泰君安訾猛：双节消费旺季临近】二是在疫情冲击叠加国内消费升级的大背景下 ， 海外消费回流、本土品牌崛起是大势所趋 ， 免税、旅游餐饮、影视游戏、酒店航空等行业需求端有望迎来增长 ， 民族品牌（例如化妆品、奢侈品等）成为受益者 。
三是国内大循环下 ， 摆脱对国外的依赖至关重要 ， 在高科技领域实现自主可控、加大国产替代将是未来的长期主题；除科技领域外 ， 保障粮食生产、确保农业安全同样意义重大 ， 也是国家安全的重要基础 。
四是新基建和数字经济是我国创新增长的重要抓手 ， 国内大循环对5G、特高压、城际高铁和轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等领域投资标的构成实质性利好 。
中国消费分级现象显著
《国际金融报》：8月消费增速年内首次由负转正 ， 您有何解读？
訾猛：8月消费增速年内首次由负转正 ， 可选更优 ， 进一步佐证了国内消费环境在不断改善 ， 居民消费正在快速恢复至正常水平 。 预计下半年消费增速大概率将继续向好 。
《国际金融报》：您提到 ， 消费在中国才刚刚走过了初级阶段 ， 判断依据是什么？中长期来看 ， 不同地域的消费发展速度和趋势 ， 以及市场潜力有何不同？
訾猛：从人均角度 ， 中国人均GDP、人均可支配收入、人均社零等指标仍与美国、日本等发达国家存在明显差距 ， 消费在中国刚刚走过了初级阶段 。 中国消费市场的增长潜力仍有待释放 ， 我们相信在这一过程中 ， 资本市场必然会涌现出更多超大市值公司 。
中国地域辽阔、人口众多 ， 在收入、区域、年龄、教育背景等方面都存在巨大差异 ， 国内消费分级现象非常明显 ， 不同地域的消费发展速度和趋势存在明显差异 。
中长期来看 ， 不同地域的消费发展速度和趋势存在很大不同 ， 中国“第二、第三、第四消费时代”的特征兼而有之 。
具体而言 ， 我国一二线城市正从“第三消费时代”向“第四消费时代”过渡的阶段 ， 这些城市的居民因收入水平较高 ， 消费行为相对超前 ， 他们更倾向于将钱花在医疗保健、教育文化、娱乐休闲等满足精神需求的服务型消费中 。


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