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点拾朱昂|1958-2016巴菲特股东信读书笔记全合集


点拾朱昂|1958-2016巴菲特股东信读书笔记全合集
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导读：《巴菲特致合伙人和股东的信》 ， 可以说是价值投资者必读的一本书 ， 而且这本书还免费 ， 可以随时从网上下载 。 巴菲特之所以能成为 ， 不仅仅是巨大的智慧 ， 还因为价值投资本身就是一种“善意”的策略 ， 通过社会的价值创造来得到回报 。 价值投资也已经成为了一种信仰 ， 这里面包含生活中方方面面的道理 。
过去几年 ， 也经常有朋友问我 ， 哪里能够看到中文翻译的《巴菲特致合伙人和股东的信》 。 在过去几个月 ， 我们分享了来自长信基金吴廷华连载的《巴菲特致合伙人和股东的信》读书笔记 。 他从1958年的股东信开始 ， 把巴菲特的股东信分为10个阶段 ， 写了接近10万字的笔记 。 今天 ， 我们也把这个读书笔记系列做一个合集 ， 希望能够帮助到每一个人 。 当然 ， 也特别特别感谢吴廷华无私的分享 。 他就像许许多多“无名基金经理”一样 ， 或许没有那么大的名气 ， 依然认认真真用价值投资的方法做投资 ， 因为价值投资本身就是一种很好的价值观 。 最后 ， 也特别感谢长信基金投研团队一直以来的分享 ， 将许多对投资有价值的读书笔记 ， 通过点拾这个平台分享 ， 帮助整个国内的主动权益投资共同进步！
1958—1965年巴菲特股东信精华：《巴菲特致合伙人和股东的信》读书笔记（1958-1963）
巴菲特合伙基金成立的时候 ， 大概募集了10万美元 ， 这一部分钱主要来自巴菲特身边的朋友 ， 以及巴菲特自己的全部财产 。 巴菲特说过一句名言“eatyourowncooking” ， 把持有人的钱当做自己的钱管理 ， 自己的钱也全部买管理的基金 。
总是站在持有人角度并不那么容易 ， 但是坚持这么做终将受益无穷 。 把持有人的钱当成自己的身家性命一样进行管理 ， 应该是管理人的道德约束 ， 并且归根结底 ， 管理人只有一直站在持有人角度 ， 为持有人做共赢的事情 ， 才能够持续获得回报 。
巴菲特还说：我不想预测股市 ， 我的精力都放在了寻找低估的股票上（1958年股东信） 。 关注长期业绩 ， 经历一轮牛熊 ， 在熊市和震荡市跑赢指数 ， 在牛市尽量跟上指数 。 在最早几年巴菲特致合伙人的信中 ， 对于上述理念 ， 巴菲特一而再再而三的进行阐述 ， 足见树立正确的投资目标和评价方式的重要性 。
少亏比多赚重要得多 。 巴菲特说：“投资最重要的两条原则 ， 第一是不要亏钱 ， 第二是记住第一条” 。 假设A、B两个股票或者基金 ， 两年的算数收益率总和都是20% ， A是亏10%赚30% ， B是亏40%赚60% ， 则A的总收益是17% ， B的总收益是-4% 。 道理就是这么简单 。
1964-1981巴菲特股东信精华：《巴菲特致合伙人和股东的信》读书笔记（1964-1981）
一、知易行难的独立思考
“我们不因为重要的人、善辩的人、或者大多数人赞同我们 ， 而感到踏实 。 我们也不因为他们不赞同我们 ， 而感到踏实 。 民意调查替代不了独立思考 。 有时候我们会释然一笑 ， 这是因为我们找到了一个投资机会 ， 我们能看懂、事实清楚明了、一眼就能看出来该怎么做 。 ”
——1964年致合伙人的信
独立思考是极其重要的能力 。 大多数人都喜欢自身的观点被认同 ， 这样会让自己感觉站在了真理一边 ， 但事实上真理并不依靠人数来进行站队 ， 真理选择站队的方式是事实 。 由于通常情况下 ， 大多数人是对的 ， 因此和大多数人一致似乎表明自己是对的 。 但是投资的世界是塔勒布口中的极端斯坦 ， 大多数人并不总是对的 。
二、能力圈：知之为知之 ， 不知为不知
“我不会因为现在的情况变了 ， 就去做我不懂的投资 。 有些投资机会 ， 一定要懂高科技 ， 我对高科技一无所知 ， 就不做这样的投资 。
在证券投资中 ， 预测市场走势 ， 忽略商业估值的行为经常盛行 。 我们不会效仿 。 我的理智不认可这种投资方法 ， 我的秉性也不适合这种投资方法 。 ”


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