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基金|基金持股换手率冰火两重天 凯石、新华、西部利得基金或有“苦衷”( 二 )


由于基金经理刘荟目前在公司管理的产品众多 ， 因此对比不同产品的重仓思路 ， 就可以推断出其在西部利得个股精选中的低换手或是不得已而为之 。 以其最早掌管的西部利得策略优选为例 ， 其重仓股几乎每季都会大幅调换 ， 从今年上半年的两份季报来看 ， 不仅二季报前十大重仓股与首季完全不同 ， 且没有一只银行股入选 。 当然 ， 该基金的业绩年内表现也很一般 ， 截至最新收盘 ， 净值增长率仅约为22.3% ， 在同类990只基金中排名第835位 。
身处牛市行情中 ， 更多的基金经理还是适时增加了股市的操作力度 ， 甚至包括明星基金经理冯明远 ， 其将信达澳银新能源产业的持股数量从上一期的223只增至最新的441只 。 根据好买基金对基金中报的统计 ， 股混基金产品大部分换手率在1倍至4倍之间 ， 平均换手率约为3.68倍 ， 而换手率超6倍的基金产品数量仅占股混基金总数的15%左右 。
《红周刊》采访人员注意到 ， 并非所有持股换手率高的主动权益类基金都能斩获不错的业绩 ， 如在上半年换手率超过10倍的基金中 ， 新华中小市值优选、泰信发展主题和圆信永丰医药健康就疑似白忙一场 。
以新华中小市值优选为例 ， 这只成立于2011年的老牌基金曾经经历过王卫东、贲兴振、桂跃强等公司明星基金经理操盘 ， 去年时也曾凭借65.44%的净值增长率杀入年终同类排名前100位 ， 但是在今年牛市却遭遇当头棒喝 。 截至最新收盘 ， 该基金最新净值增长率为38.82% ， 在同类990只基金中排名第494位 。 究其原因 ， 基金经理虽然大面积调仓换股 ， 但似乎没能在牛股左侧布局 ， 或许只是在股票涨起来后追高买入 ， 如此操作也导致了收益相对有限 。
理论上 ， 医药主题类基金在今年战“疫”时期表现更佳 ， 但圆信永丰医药健康今年的净值增长率却仅有36.23% ， 在同类990只基金中排名554位 。 从其上半年换手率看 ， 数值高达1000.46% 。 有些匪夷所思的是 ， 作医药主题 ， 该基金仅在医药生物板块中频繁换手并高达10倍 ， 操作之频繁让人咂舌 。
部分小基金公司高换手或有苦衷
疑似拉拢券商为营销铺路
《红周刊》采访人员多方了解获悉 ， 部分成立时间不长的小基金公司创出惊人的高换手率背后或有苦衷 ， 存在着用频繁交易来拉拢券商营业部的嫌疑 。
其中 ， 嫌疑最大的要算凯石基金 。 Wind资讯数据显示 ， 根据内地公募基金半年报 ， 凯石淳行业精选和凯石沣分别以大约3039%和1855.83%换手率分居第一位和第五位 ， 而凯石基金二季度末的资产规模仅为11.80亿元 ， 这一数值在141家基金公司中排名第131位 。
《红周刊》采访人员发现 ， 换手率高居首位的凯石淳行业精选成立于2018年的7月19日 ， 2019年和2020年迄今的业绩表现基本排在同类产品尾部 。 以A类产品为例 ， 去年实现净值增长率为14.30% ， 而今年牛市中实现的净值增长率也仅为15.29% 。 值得注意是 ， 该基金重仓股几乎是一季一变 ， 如在今年首季 ， 该基金重仓股基本以银行股为代表的沪深300蓝筹 ， 万科、建行、中行、工行、长江电力(600900,股吧)等赫然在列 ， 而到了二季度末 ， 前十大重仓股不仅悉数更换 ， 且重仓的行业也主要转向了科技板块 ， 纳思达(002180,股吧)、科利达、金山办公、宁德时代(300750,股吧)等科技股上榜 。
凯石沣的换手率也是居高不下的 。 从该基金调仓轨迹来看 ， 今年前两季财报十大重仓股基本上是清一色的沪深300蓝筹标的 ， 二季报重仓股有半数还为上一季的老面孔 ， 如茅台、恒瑞、中炬、通策、涪陵榨菜(002507,股吧) ， 由于这些标的股质地良好适宜长线持有 ， 照常理很难导致换手率畸高的 ， 可事实上该基金半年换手率最终接近20倍 ， 意味着基金经理必然在频繁买卖股票 。
《红周刊》采访人员查阅Wind资讯发现 ， 凯石基金2019年的全年股票交易总额约为153.85亿元 ， 而今年上半年的股票交易总额就达到了106.83亿元 ， 意味着全年股票交易总额有望刷新去年纪录 。 从分仓情况看 ， 该公司上半年在中信建投证券的交易金额一枝独秀 ， 金额达到77.19亿元 ， 总佣金为709.71万元 ， 同比增长率达99.20% ， 而在招商证券(600999,股吧)和广发证券(000776,股吧)两大头部券商的成交佣金却分别下降了87.88%和80.37% 。 如是推断 ， 该基金公司似乎把重点集中在一家券商身上 。


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