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饶玉涵|5年不到赚了121％，北大学霸饶玉涵的进击之路…( 二 )


由此 ， 饶玉涵说起投资偏于有教无类 ， 不会特别偏好哪一类行业 。 所以 ， 她的投资组合会比较均衡 ， 价值股、成长股都有 ， 不同的行业 ， 周期、金融、消费、TMT都会涉足 。
饶玉涵解释说 ， 资产价值可分成两块 ， 一是静态清算价值；二是基于对未来成长预期折现到现在的价值 ， 即成长的期权价值 。 “很多人把价值和成长分成两种风格 ， 我觉得是看待事物的不同维度 ， 价值代表付出的价格 ， 成长代表将要获得的东西 。 核心在于 ， 愿意用什么样的价值得到什么样的东西 。 ”
她进一步说 ， 价值和成长的本质 ， 可以理解为应对现实世界变化的两个维度 ， 第一个维度 ， 借鉴过去成功经验 ， 投资稳定市场中具有完善商业模式、且估值几乎不会随时间而变化的公司 ， 比如巴菲特投资的食品饮料 。 第二种是适应和拥抱变化 ， 特斯拉是成长的极致案例 。
“这两种方法殊途同归 ， 我并不会给自己贴一个价值或者成长的标签 ， 而是向优秀同行学习 ， 尽量贴近到事物正确的方向上去 。 ”
此外 ， 饶玉涵还聊到选择企业的方法论以及对回撤的控制心得 。 “过去我在评估公司的时候 ， 看重公司自身的质量胜于行业景气度 。 现在我尝试把中观景气度的比较加入到了投资框架 ， 进一步完善 ， 通过把自下而上公司自身质地及安全边际和行业景气度结合在一起 ， 提高投资的胜率 。 ”“控制回撤不单单是简单的行业分散 ， 还要考虑到同一种风格因子的分散” 。
进化：经历风雨之后再出发
回顾饶玉涵5年多的投资生涯 ， 虽然整体上获得排名靠前的收益 ， 但是也有过经历风雨的时刻 。
2018年大熊市 ， 饶玉涵做了诸多反思 ， 同时也是让饶玉涵走向成熟的一年 。
如今再次翻看2018年国泰央企改革的年报 ， 我们还能看到饶玉涵当时写下的总结和反思文字：“......我们在意识到市场主要矛盾后 ， 全年基本保持 80%的最低仓位 ， 也先后尝试配置了 TMT、医药等代表新经济动能的细分行业龙头 ， 也采用过高股息率、低 PE 或低 PB 等防御性策略 ， 但没有一以贯之坚持......"
心态成熟之后 ， 她开始用长视角来对待投资 ， “市场短期有很强的不确性 ， 但如果看的足够长 ， 就可能会更淡定的面对短期的波动......我希望尽量做到谋定而后动 ， 2018年到今年中报 ， （国泰央企改革）很多重仓股都是2018年下半年买的 ， 中间会有一些调整 。 "
"整体来说 ， 换手率下降了 ， 整个组合的波动性也降下来了 。 这并不是事先可以追求的目标 ， 而是反思基础上的改进 。 ”经历风雨之后的饶玉涵 ， 在直播中坦然的说 。
注：市场观点随各因素变化而动态调整 ， 不构成投资决策或选择具体产品的法律依据 。 数据来源：wind 。 国泰央企改革成立于2015/9/1 ， 饶玉涵自2016/1/8开始接管 ， 2015-2020上半年业绩/业绩比较基准收益(%)为:6.90/5.01、-4.68/-9.65、30.13/8.20、-30.54/-17.51、53.31/16.23、25.14/-5.33 。 来源：国泰基金 。 基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现 。 我国基金运作时间较短 ， 不能反映股市发展的所有阶段 。 本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产 ， 但不保证基金一定盈利 ， 也不保证最低收益 。 基金管理人管理的其它基金的业绩不构成该基金业绩表现的保证 。 提及基金为混合型和股票型 ， 风险收益水平较高 ， 投资者在进行投资决策前 ， 应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》 ， 充分考虑投资者自身的风险承受能力 ， 谨慎投资 。
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