收购股份|国联吸并国金，千亿券业新贵的底气在哪儿？
券商合并传闻风起并快速发酵后 ， 于周日被坐实 。
9月20日下午 ， 国联证券(601456.SH)和国金证券(600109.SH)双双发布了关于收购股份暨筹划重大资产重组停牌公告 。
据公告 ， 国联证券于9月18日与长沙涌金签订了《股份转让意向性协议》 ， 拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%的股份 。 同时 ， 国联证券与国金证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券 。 双方同日签署关于《吸收合并意向协议》 。
“因本次收购与本次合并尚处于筹划阶段 ， 存在不确定性 ， 为保证公平信息披露 ， 维护投资者利益 ， 避免造成公司股价异常波动 ， 经公司向上海证券交易所申请 ， 公司A股股票自9月21日起停牌 ， 预计停牌时间不超过10个交易日 。 ”两家券商均在公告中提到 。
合并成真 ， 新成立的将是一家怎样的券商？以最新收盘价计算 ， 国联证券总市值约467亿 ， 国金证券总市值462.4亿元 ， 这意味着国联+国金将是一家市值直逼千亿的券业新贵 ， 市值规模已超越方正证券、申万宏源等 ， 接近光大证券 。
“这个方案略感意外 ， 国联的整体实力并不强 。 可能是‘涌金系’选择了退出 。 ”针对双方合并的消息 ， 有券商业内人士对第一财经采访人员表示 。
北京某中型券商非银分析师对采访人员表示 ， （合并）或为股东层面达成一致 。 国金是投行业务很突出的中型券商 ， 对国联形成很好的补充和助力 。
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换股吸收合并推进中
据国金证券公告 ， 本次转让的标的股份的具体数量、转让价格、交割、转让价款支付等具体细节有待进一步协商 ， 并在双方正式签署的股份转让协议中予以约定 。
“双方将就本次转让的细节进一步协商 ， 尽早达成一致意见并取得内部有权机构授权 ， 积极促成正式股份转让协议的签署 。 ”公司表示 。
国联证券表示 ， 截至目前 ， 此次签署的《股份转让意向协议》仅为意向性协议 ， 本次收购最终以双方签署的正式股份转让协议为准 。 本次收购尚需经双方履行内部审批程序 ， 并经监管机构批准 ， 存在不确定性 。 同时 ， 本次合并仍处于筹划阶段 ， 此次签署的《吸收合并意向协议》仅为意向性协议 ， 合并双方尚未签署正式的吸收合并协议 ， 具体合并方案仍在协商论证中 。
9月18日 ， 国金证券、国联证券午后双双涨停 ， 强势表现一直延续到收盘 。 以最新收盘价计算 ， 国联证券18日收于19.64元 ， 总市值约467亿；国金证券收于15.29元 ， 总市值462.4亿元 。
【收购股份|国联吸并国金，千亿券业新贵的底气在哪儿？】经简单加总 ， 合并后的新券商总市值近930亿元 ， 向千亿市值龙头券商队伍迈进 ， 直追光大证券（总市值1063亿） 。
“蛇吞象”的券业并购
从两家公司历史沿革和基本面来看 ， 国联证券于今年7月31日登陆A股市场 ， 在赴港上市5年后实现“A+H”两地上市 。 国金证券则早在1997年就已登陆A股市场 。
虽然市值规模相当 ， 但从近年营收、净利、净资本等多项指标来看 ， 国联证券的表现均不占优势 ， 也因此 ， 市场将这桩并购案视为“蛇吞象” 。
新公司市值将直逼千亿 ， 有何支撑？从近三年两者的营收表现来看 ， 国金证券业绩表现明显优于国联证券 。
2017年～2019年 ， 国联证券各年度营收分别为12.63亿、9.9亿和16.19亿元 ， 净利润分别为3.74亿、0.51亿和5.21亿；国金证券上述时段的营收分别为42.91亿、37.66亿和43.5亿 ， 归母净利润分别为12.01亿、10.10亿、12.99亿 。
从今年半年报业绩来看 ， 国联证券今年上半年实现营收8.22亿元 ， 同比减少3.42% ， 归属上市公司股东的净利润3.21亿元 ， 同比减少9.84% 。 国金证券今年上半年实现营收28.96亿 ， 同比增长51.36% ， 归母净利润10.02亿 ， 同比增长61.24% 。
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