合并|国联、国金合并：2个月、千亿市值、A股券商第13( 二 )
分析师指出 ， 近5年国内上市券商数量扩大近1.5倍 ， 但行业格局相对分散 。 2018年TOP5营业收入占比仅为31% ， 远不及美国市场同业70%以上的集中度水平 。 另外 ， 同质化业务模式严重 ， 加剧行业产能过剩 ， 内耗式竞争已在所难免 。 考虑到中小券商因经营与风控能力偏弱 ， 叠加部分股东或不满足券商股权新规等要求 ， 意味着在“稳健发展+扶优限劣”的基调下 ， 加大行业整合、提升行业集中度及打造航母级券商龙头将是大势所趋 。
事实上 ， 2018年以来 ， 中信证券通过收购广州证券强化在华南地区的布局 ， 中金公司收购中投证券弥补经纪业务的短板 ， 天风证券则收购恒泰证券增厚公司资本 ， 行业整合步伐已然加快 。
【合并|国联、国金合并：2个月、千亿市值、A股券商第13】展望并购方式 ， 张驰认为可能存在以下实现路径：一方面 ， 地区角度 ， 或以省市为单位 ， 同一地区整合形成龙头；另一方面 ， 股权角度 ， 或以大股东牵头 ， 整合收缩同一股权控制下的券商；此外 ， 头尾角度 ， 或将经营不善与不满足券商股权新规的部分中小券商股权划转至龙头券商 。
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